20250517-五矿期货-螺纹钢周报_出口边际改善_长期担忧仍在_52页_10mb

螺纹钢周报分析总结（2025/05/17）

一、市场概况
本周螺纹钢价格呈现先涨后跌走势，成材价格因需求预期改善小幅回升，但受宏观因素和基本面压制，整体走势偏弱。中美双方会谈后，美国暂停24%关税90天，保留10%关税，并取消原定4月8日-9日加征关税；中国同步暂停24%关税，保留10%关税，取消第5号、第6号公告的加征措施。政策结果略超预期，短期对中国出口需求形成边际改善，但长期需求疲软担忧仍存。

二、供应端

1. 产量数据
   • 本周螺纹钢总产量227万吨，环比增长13%，同比下降18%；累计产量42162万吨，同比下降36%。
   • 长流程产量199万吨（环比+10%，同比-19%），短流程产量27万吨（环比+41%，同比-5%）。
   • 铁水日均产量245万吨，环比下降0.087万吨，产量趋于平稳。
2. 生产利润
   • 高炉利润维持106元/吨，较上周微涨16元/吨；电炉利润持续收缩至-99元/吨。
   • 华东地区螺纹高炉利润约77元/吨，略降；电炉利润为-44元/吨。
   • 钢厂整体盈利率上升，当前盈利水平处于年内高位，但因铁水产量高于历史同期，供应端存在压力。

三、需求端

1. 表观消费量
   • 本周螺纹钢表需261万吨，环比增长220%，同比减少103%；累计需求3996万吨，同比下降35%。
   • 需求环比回升，但明显弱于去年同期，显示现实需求疲软。
2. 区域需求
   • 南方大区需求78万吨，北方大区需求49万吨；华东需求100万吨，同比略有下降。
   • 地产端需求仍低迷，拖累整体需求表现。

四、库存变化

1. 社会库存
   • 本周螺纹钢社会库存435万吨，环比减少65%，同比下降342%；厂库185万吨，环比减少17%，同比下降169%。
   • 合计库存620万吨，环比减少52%，同比下降298%。
2. 区域库存
   • 华东社会库存268万吨，华北90万吨，华南54万吨，华中39万吨，西南44万吨。
   • 库存持续去化，暂无累库风险，表明市场供应回落。

五、进出口动态

• 钢坯3月进口131万吨，显示进口需求有所恢复，但需关注国际价格波动对国内市场的影响。

六、成本与利润分析

1. 成本构成
   • 铁水成本为3323元/吨，废钢到厂价2220元/吨，64家钢厂平均铁水成本2685元/吨。
2. 利润表现
   • 钢厂盈利水平较高，但电炉利润收缩，长流程利润承压。
   • 期现价差显示，螺纹钢与方坯价差3090元/吨，与东南亚、美国、欧盟等进口价格差异较大，可能影响市场竞争力。

七、基差与价差

1. 基差
   • 最低仓单基差51元/吨，基差率16%。
2. 价差
   • 螺纹-01合约基差20元/吨，螺纹-05合约基差95元/吨，螺纹-10合约基差52元/吨。
   • 月间价差：01-05价差75元/吨，05-10价差-43元/吨，10-01价差-32元/吨。
   • 卷螺差显示，北京卷螺差120元/吨，上海卷螺差40元/吨，广州卷螺差-60元/吨，反映区域价格差异。

八、市场策略与展望

1. 短期趋势
   • 供需平衡表显示，表观消费量回升但基数低，库存持续去化，市场整体偏中性。
   • 钢厂盈利较好，短期内生产意愿较强，成材或延续震荡走势。
2. 长期风险
   • 需求透支难以掩盖长期走弱现实，地产端需求不足、出口依赖度提升。
   • 需关注出口政策执行效果、终端需求是否超预期、成本支撑力度及钢厂产能变化。

九、关键结论
中美关税调整短期利好出口，但长期需求疲软仍为市场核心制约因素。螺纹钢供需相对平衡，库存下降支撑价格，但弱需求限制上涨空间。投资者需关注政策后续影响及终端需求释放力度，同时警惕成本上涨对利润的冲击。