20240824-五矿期货-热卷周报_边际回暖但依然缺乏支撑_73页_10mb

热卷周报总结（2024年8月24日）

成本端

吨毛利在钢厂利润快速下降背景下有所回升，但负反馈逻辑下成本面暂未表现出明显驱动。随着部分成本较低钢厂开始盈利，利润预期短期或回落，行业整体盈利水平仍处于低位。

供应端

本周热轧板卷产量310万吨, 环比上升89万吨，同比累计下降约14%。受前期钢材需求坍塌式回落影响，铁水产量环比下降43万吨，降幅略超预期。在“以销定产”策略下，钢厂供给已开始调整。虽然近期热轧产量环比回升，但仍与消费端共同构成钢厂供给调整的核心驱动因素。

需求端

热轧板卷周度消费319万吨，环比大幅回升304万吨，同比增长约15%。消费韧性显现，各品类需求短期均有改善。重点关注：海外经济硬着陆风险下降、国内制造业出口景气度改善对钢材消费的影响。

库存情况

库存去化良好，但整体库存水平偏高仍引发市场担忧。现状形成博弈，需警惕季节性因素叠加下价格走向。

综合评述与交易策略

多空逻辑：

• 多头逻辑：成本支撑有所修复，钢厂实现盈利，政策加码等；
• 空头逻辑：需求兑现不及预期，库存维持高位，钢厂利润难以长期维稳。

价格判断：

中性偏空，远月合约核心看跌价格。尽管钢材消费环比修复，但受益于多重因素共振，预计短期偏弱。

主要风险

• 海外经济超预期回暖，海外需求支撑增强；
• 国内政策超预期发力，对需求拉动提振现象提升；
• 钢厂亏损压缩进度超预期，供给快速收缩；