20250531-五矿期货-锡周报_供给修复预期升温_锡价大幅下跌_27页

锡市场周度分析总结

核心内容概览

本周锡价大幅下跌，主要受供给端复产预期升温及需求端表现疲软的影响。市场对下半年锡矿供给修复的预期增强，而终端订单增长有限，导致锡价重心下移。

主要观点

供给端分析

• 矿端复产：刚果(金)Bisie锡矿自4月末启动分阶段复产，首批锡精矿已进入物流环节，预计6月传导至冶炼端；佤邦锡矿复产已获审批，实际生产预计在7至8月恢复。
• 冶炼端：由于原料紧缺，冶炼端开工率仍较低。
• 进口情况：2025年4月我国锡精矿进口量约9861吨（折合约4666金属吨），同比增加15.02%，环比增加21.19%。其中，从缅甸进口量为2377吨（折合约1028金属吨），同比下降2.00%，环比下降1.88%；其他来源合计进口7484吨（折合约3638金属吨），同比增长20.96%，环比增长29.82%。
• 产量：4月精炼锡产量为14712吨，环比增加0.8%，同比减少7.3%。

需求端分析

• 贸易环境：近期贸易摩擦边际缓和，但下游焊料、电子及家电企业订单未见显著增长。
• 下游补库：锡价跌破26万元/吨后，下游逢低补库需求有所释放。
• 白电排产：2025年6月三大白电（空冰洗）排产合计3515万台，同比上涨7.3%。其中，家用空调排产2050万台，同比上涨11.5%；冰箱排产790万台，同比上涨3.6%；洗衣机排产675万台，同比持平。
• 半导体与光伏：2024年全球PC出货量同比增长1%，中国智能手机出货量同比增长4%；2025年前4月国内光伏阶段性抢装，产量增长明显。

库存与市场结构

• 国内库存：周五SMM三地库存报9072吨，较上周减少1261吨。
• 期现市场：内盘基差呈盘面结构贴水，外盘基差为BACK结构。
• 成本端：锡矿供应整体偏紧，加工费维持低位。

市场展望

• 供给预期：短期供给偏紧，但下半年供给修复预期增强。
• 需求表现：终端订单未见显著放量，需求拖累锡价下行。
• 价格区间：本周国内主力合约参考运行区间为230000-260000元/吨，海外伦锡参考运行区间为28000-31000美元/吨。

关键信息

• 供给端：刚果(金)Bisie锡矿及佤邦锡矿逐步复产，预计6月至8月将对冶炼端产生影响。
• 进出口：4月锡精矿进口量小幅增长，缓解了国内原料供应紧张。
• 需求端：下游需求增长有限，但白电排产小幅回升，光伏与半导体消费带动锡需求增长。
• 库存：国内库存小幅下降，显示市场去库趋势。
• 成本与利润：锡精矿加工费维持低位，出口利润有所回升，进口利润维持低位。

数据概览

市场策略推荐

• 短期：锡价受供给修复预期影响，预计重心下移，建议关注逢低布局机会。
• 中长期：需关注下游需求恢复情况，尤其是焊料、电子及家电行业订单增长。

风险提示

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