20240328-银河期货-锌04月报_供应扰动托底_地产拖累需求_15页_1mb

锌市场2024年3月28日分析报告总结

2024年3月锌价呈现出先涨后跌的走势。月初因国内政策刺激、美元走弱以及供给端扰动，价格上涨；但三月下旬地产和基建需求疲软，库存累积，锌价回落。

一、供需分析

1. 供应端：矿山减产加剧，2024年全球锌精矿供应增量显著收缩至约168万吨，缺口扩大，冶炼厂利润下滑引发检修，国内产量同比下滑8.78%。
2. 需求端：地产投资缓慢恢复，资金到位率低；制造业中家电、汽车等领域受益于政策（如设备更新、“以旧换新”）增长，需求分化明显。政策预期仍提供托底支撑。

二、价格与逻辑

• 支撑因素：供应收缩、政策推动制造业需求、5%的GDP目标。
• 压力因素：地产投资未达预期、建筑业复苏乏力、库存累积。
• 价格区间：预计4月沪锌震荡区间20000-22000元，LME锌2300-2600美元。

三、交易策略

• 单边：逢低做多，关注传统消费旺季的支撑。
• 套利：短期库存高位，建议观望；可考虑正套机会。
• 衍生品：震荡市下，利用期权组合进行波段操作。

四、风险提示

• 短期：政策执行不足限制需求复苏。
• 中长期：全球锌短缺趋势可能逆转，供需平衡变化需密切跟踪。

总结

2024年锌市场呈现供需双弱、但供应收缩逻辑仍将托底价格的格局。政策端提供长期支撑，而需求结构性分化是需关注的关键变量。预计4月锌价保持震荡，建议围绕供需边际变化进行操作。