> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市分析总结（2026年9月7日） ## 核心内容 2026年9月7日，锌市场在宏观扰动与供需博弈的双重影响下，呈现高位波动加剧的态势。整体来看，锌价在9月预计将维持高位宽幅震荡，行情波动性增加。 --- ## 主要观点 ### 宏观面 - **美国经济**：温和扩张，就业强劲，通胀压力依然存在，美联储加息预期升温。 - **欧元区经济**：经济改善，通胀反弹，欧央行面临“控通胀”与“稳增长”的两难局面，9月加息概率有所上升。 - **中国经济**：7月经济数据全面走弱，但随着极端天气影响消退和政策效应释放，经济有望实现弱修复。 ### 原料端 - **全球锌矿供应偏紧**：海外锌矿产量增速放缓，2026年全球锌精矿供应增速收窄至2.04%。 - **国内锌矿供应稳中有增**：1-7月累计产量同比增长5.4%，但部分矿山受安全检查影响停产，加工费持续下行。 - **进口矿深度倒挂**：锌矿进口持续亏损，国内矿山更具价格优势，国内采买积极性提高。 ### 冶炼端 - **海外冶炼产能恢复有限**：受能源价格高企和原料紧缺影响，增产弹性有限，LME维持低库存。 - **国内冶炼减产**：企业亏损扩大，现金流承压，减停产现象增多，预计9月产量环比减少1.66万吨至55.56万吨。 - **锌锭出口窗口开启**：出口量增加，有效缓解国内库存压力，带动LME库存缓慢回升。 ### 消费端 - **消费步入旺季**：终端消费存在边际修复预期，但整体需求分化。 - **基建实物量有望兑现**：资金投放提速，项目落地加快，带来一定消费支撑。 - **汽车、家电内需回暖**：但高增长动力不足，主要依赖出口对冲。 - **光伏、风电板块提供增量**：光伏装机量逐步改善，风电进入装机旺季，用锌需求有所提升。 - **镀锌板出口修复空间**：出口季节性承压后，存在修复可能。 - **地产耗锌量难有明显改善**：销售与投资持续低迷，但部分城市二手房价格出现回暖迹象。 --- ## 关键信息 ### 供应情况 - **全球锌矿产量**：2026年全球锌矿产量同比减少约1.5万吨，国内锌矿产量同比增加约27万吨。 - **海外精炼锌供应**：2026年Q2产量环比减少10.22%，全年预计维持结构性紧平衡。 - **国内精炼锌产量**：预计9月产量环比减少2.9%至55.56万吨。 ### 需求情况 - **镀锌板出口**：7月出口量同比减少8.14%，8月出口量受东南亚套利窗口驱动稳步提升。 - **基建投资**：1-7月累计同比-3.6%，7月当月同比-11.3%，但三季度有望企稳改善。 - **地产板块**：1-7月地产投资累计同比-19.2%，但部分城市二手房价格出现回暖迹象。 - **汽车产销**：7月产销同比分别下降0.7%和0.3%，出口增长81.3%，对冲内需不足。 - **白色家电**：1-7月冰箱产量同比增长12.1%，洗衣机增长3.7%，空调产量下降1.0%，彩电下降4.6%。 - **光伏与风电**：光伏新增装机量逐步改善，风电进入装机旺季，为锌消费提供边际增量。 ### 库存与价格 - **LME库存**：8月维持去库趋势，库存最低下探至8.65万吨，但出口交仓缓解压力。 - **国内社会库存**：8月高位震荡，月末显著去库，预计9月库存去化态势延续。 - **沪伦比价**：8月维持偏弱，锌矿进口亏损扩大，国内出口盈利增强。 ### 风险因素 - **宏观风险**：美联储货币政策走向、美伊局势演变存在较大不确定性。 - **基本面风险**：国内锌锭出口逐步缓和海外流动性紧张局面，锌价高位调整压力累积。 --- ## 后市展望 - **锌价走势**：预计9月锌价将高位宽幅震荡，波动性加剧。 - **供应端**：海外精炼锌供应弹性有限，国内冶炼减产，但出口分流库存压力。 - **需求端**：基建、汽车、家电等终端消费存在边际修复预期，光伏、风电提供增量。 - **政策支持**：国内稳增长、扩内需、稳实体政策持续释放，经济弱修复格局有望巩固。 --- ## 风险提示 - **宏观扰动**：美联储加息预期反复，美伊局势演变可能影响市场风险偏好。 - **基本面波动**：海外挤仓、国内冶炼减产、库存再平衡、需求修复等多重因素交织，行情波动加剧。 --- ## 附：主要数据概览 | 指标 | 数据 | |------|------| | 8月沪锌涨幅 | 7.31% | | 8月伦锌涨幅 | 6.58% | | 2026年全球锌矿产量增速 | 2.04% | | 9月国内精炼锌产量 | 55.56万吨 | | 8月镀锌板出口量 | 110万吨 | | 7月国内锌矿产量 | 217.93万吨 | | 7月LME锌库存 | 97950吨 | | 8月国内社会库存 | 25.1万吨 | --- ## 投资咨询团队 - **李婷**：从业资格号 F0297587，投资咨询号 Z0011509 - **黄蕾**：从业资格号 F0307990，投资咨询号 Z0011692 - **高慧**：从业资格号 F03099478，投资咨询号 Z0017785 - **王工建**：从业资格号 F3084165，投资咨询号 Z0016301 - **赵凯熙**：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040 - **何天**：从业资格号 F03120615，投资咨询号 Z0022965 - **赵奕**：从业资格号 F03153902，投资咨询号 Z0023788 --- ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路 273 号，电话：021-68559999 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路 158 号 306 室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室，电话：025-57910823 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道 1287 号财富广场 A906 室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道 69 号未来公寓 1201 室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 - **合肥营业部**：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203室，电话：0551-66020723 --- ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。报告中的信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。