> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # [2026.02.27] # 豆类市场周报 研究员：张昕 期货从业资格证号 F03109641 期货投资咨询 从业证书号 Z0018457 联系电话：059586778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场 # 「周度要点小结」 $\spadesuit$ 豆一： 行情回顾：本周豆一主力2605合约上涨，涨幅 $0.73\%$ $\Leftrightarrow$ 行情展望：节前盘面未出现明显回调，节后现货价格预计仍将获得成本端与情绪端支撑，延续偏强运行态势。后市需重点关注节后补库节奏及实际成交表现，若节后黄淮海及两湖地区走货持续疲软，市场或延续偏弱运行态势；而随着假期结束、高校陆续开学，现货流通有望得到一定带动，需求面或呈现小幅回暖。 # 「周度要点小结」 $\spadesuit$ 豆二： 行情回顾：本周豆二主力2605合约上涨，涨幅1.59%。 $\Leftrightarrow$ 行情展望：巴西大豆目前处于收割期，近期由于部分产区降雨较多，收割进度有所放缓，目前慢于去年同期。根据CONAB，截至2月21日，巴西25/26年度大豆收获进度 $32.3\%$ ，上周值 $24.7\%$ ，去年同期 $36.4\%$ 。巴西CNF升贴水近日跌势放缓，但在丰产卖压和美豆的出口竞争压力下，预期后期仍然面临一定压力。不过近期国内对巴西豆的压榨利润表现一般，限制了巴西豆的进口。 # 「周度要点小结」 $\spadesuit$ 豆粕： $\spadesuit$ 行情回顾：本周豆粕主力2605合约上涨，涨幅 $1.18\%$ $\Leftrightarrow$ 行情展望：巴西大豆目前处于收割期，近期由于部分产区降雨较多，收割进度有所放缓，目前慢于去年同期。根据CONAB，截至2月21日，巴西25/26年度大豆收获进度 $32.3\%$ ，上周值 $24.7\%$ 去年同期 $36.4\%$ 。巴西CNF升贴水近日跌势放缓，但在丰产卖压和美豆的出口竞争压力下，预期后期仍然面临一定压力。短期巴西压榨利润一般，限制进口，不过随着巴西豆的大量上市，预计后期的供应压力依然较大。不过需要关注阶段性的物流与通关错配，另外南美的天气升水以及特朗普访华的影响，可能带动短期豆粕的走势。 # 「周度要点小结」 $\spadesuit$ 豆油： 行情回顾：本周豆油主力2605合约上涨，涨幅 $2.14\%$ 行情展望：巴西大豆目前处于收割期，近期由于部分产区降雨较多，收割进度有所放缓，目前慢于去年同期。根据CONAB，截至2月21日，巴西25/26年度大豆收获进度 $32.3\%$ ，上周值 $24.7\%$ ，去年同期 $36.4\%$ 。巴西CNF升贴水近日跌势放缓，但在丰产卖压和美豆的出口竞争压力下，预期后期仍然面临一定压力。美国环境保护署助理署长Aaron Szabo周三表示，美国环境保护署将于周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，该规则可能会在3月底前最终确生物燃料掺混要求是推动豆油需求的主要因素，政策逐渐明朗提振市场对于美国豆油工业需求预期。 # 「期货市场情况」 # 本周豆一价格 图1、大连豆一期货价格走势图 来源：文华财经 瑞达期货研究院 $\spadesuit$ 本周豆一主力2605合约上涨，涨幅 $0.73\%$ 图2、CBOT大豆期货价格走势图 来源：文华财经 瑞达期货研究院 # 「期货市场情况」 # 本周豆粕价格 图3、大连豆粕期货价格走势图 来源：博易大师 瑞达期货研究院 $\spadesuit$ 本周豆粕主力2605合约上涨，涨幅 $1.18\%$ 图4、CBOT豆粕价格走势图 来源：文华财经 瑞达期货研究院 # 「期货市场情况」 # 本周大连豆油 图5、大连豆油期货价格走势图 来源：博易大师 瑞达期货研究院 $\spadesuit$ 本周豆油主力2605合约上涨，涨幅 $2.14\%$ 图6、CBOT豆油期货价格走势图 来源：文华财经 瑞达期货研究院 # 「期货市场情况」 # 本周豆粕5-9价差 图7、豆粕5-9价差走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，豆粕05-09月价差-117元/吨 # 「期货市场情况」 # 本周豆油5-9价差 图8、豆油5-9价差走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，豆油5-9月价差为40元/吨。 # 「期货市场情况」 # 本周豆一期货净持仓 期货仓单 图9、豆一前20名持仓变化 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、豆一期货仓单情况 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，豆一期货前二十名净持仓-22908手。本周豆一主力合约期货仓单25390手。 # 本周豆粕期货净持仓 期货仓单 图11、豆粕前20名持仓变化 来源：wind 瑞达期货研究院 图12、豆粕期货仓单情况 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，豆粕期货前二十名净持仓-494948手。本周豆粕主力合约期货仓单36180手。 # 「期货市场情况」 # 本周豆油期货净持仓 期货仓单 图13、豆油前20名持仓变化 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、豆油期货仓单情况 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，豆油期货前二十名净持仓-121935手。本周豆油主力合约期货仓单26305手。 # 现货市场情况 # 本周国产大豆现货价格及基差 图15、国产大豆现货价格 来源：wind 瑞达期货研究院 图16、国产大豆主力合约基差 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，哈尔滨国产三等大豆现货价维持报价4100元/吨，较上周上涨0元/吨。大豆主力合约基差-602元/吨 # 现货市场情况 # 本周豆粕现货价格及基差 图17、豆粕主要地区现货价格 来源：wind 瑞达期货研究院 图18、张家港豆粕主力合约基差 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，豆粕张家港地区报价3100元/吨，较上周上涨20元/吨。豆粕主力合约基差266元/吨 # 现货市场情况 # 本周豆油现货价格及基差 图19、豆油主要地区现货价格 图20、张家港豆油主力合约基差 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，江苏张家港一级豆油现价8580元/吨，较上周上涨90元/吨。豆油主力合约基差382元/吨，较上周上涨-114元/吨。 # 现货市场情况 # 本周进口豆升贴水变化 图21、进口升贴水 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 截至2月26日，美湾大豆FOB升贴水2月报价130美分/蒲，较上周上涨0美分/蒲式耳，阿根廷大豆FOB升贴水2月报价31美分/蒲，较上周上涨-37美分/蒲式耳，巴西大豆2月FOB升贴水报价20美分/蒲，较上周上涨-10美分/蒲。 # 本周进口大豆到港成本 图22、大豆进口成本及价差 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，美国大豆到港成本5231.82元/吨，较上周上涨819.87元/吨；南美大豆到港成本3738.56元/吨，较上周增加59.02元/吨；二者的到港成本价差为1493.261元/吨，较上周增长760.85元/吨； # 北美天气 图23、美国干旱监测 来源：NOAA 瑞达期货研究院 上周的美国干旱监测显示，大豆产区约34（-4）%区域处于干旱状态 图24、美国大豆产区干旱程度 来源：NOAA 瑞达期货研究院 # 巴西天气 图25、巴西大豆天气 来源：NOAA 瑞达期货研究院 周三，巴西大部分地区将持续强降雨，之后降雨将逐渐分散并向北部地区移动。目前的降雨有利于新播种的二季玉米，但土壤湿度仍然较低。未来两个月需要持续强降雨，才能确保玉米顺利授粉和灌浆。目前，天气预报不利于这种情况的发生，如果情况没有好转，将会对玉米的生长造成影响。 # 供应端——美豆新年度产量较上月持平 库存较上月持平 图26、美豆供需平衡表 <table><tr><td rowspan="2">年度</td><td colspan="3">2024/25</td><td colspan="3">2025/26</td></tr><tr><td>1月报告</td><td>2月报告</td><td>报告差额</td><td>1月报告</td><td>2月报告</td><td>报告差额</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>931.9</td><td>931.9</td><td>0</td><td>884</td><td>884</td><td>0</td></tr><tr><td>产量</td><td>11904.7</td><td>11904.7</td><td>0</td><td>11598.9</td><td>11598.9</td><td>0</td></tr><tr><td>进口</td><td>78.9</td><td>78.9</td><td>0</td><td>54.4</td><td>54.4</td><td>0</td></tr><tr><td>总供应量</td><td>12915.5</td><td>12915.5</td><td>0</td><td>12537.3</td><td>12537.3</td><td>0</td></tr><tr><td>出口</td><td>5122.7</td><td>5122.7</td><td>0</td><td>4286.4</td><td>4286.4</td><td>0</td></tr><tr><td>压榨量</td><td>6654.6</td><td>6654.6</td><td>0</td><td>6994.4</td><td>6994.4</td><td>0</td></tr><tr><td>食用消费</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>其他消费</td><td>254.2</td><td>254.2</td><td>0</td><td>304.8</td><td>304.8</td><td>0</td></tr><tr><td>总需求</td><td>12031.5</td><td>12031.5</td><td>0</td><td>11585.6</td><td>11585.6</td><td>0</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>884</td><td>884</td><td>0</td><td>951.7</td><td>951.7</td><td>0</td></tr></table> 来源：USDA 瑞达期货研究院 图27、美豆期末库存情况 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月份，2025/26年度美豆预期产量11598.9万吨，较上月上调了0万吨；库存951.7万吨，较上月上调了0万吨。 # 「上游情况」 # 供应端——巴西新年度大豆较上月预估上调库存上调 图28、巴西豆供需平衡表 <table><tr><td rowspan="2">年度</td><td colspan="3">2024/25</td><td colspan="3">2025/26</td></tr><tr><td>1月报告</td><td>2月报告</td><td>报告差额</td><td>1月报告</td><td>2月报告</td><td>报告差额</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>2972.2</td><td>2972.2</td><td>0</td><td>3681</td><td>3681</td><td>0</td></tr><tr><td>产量</td><td>17150</td><td>17150</td><td>0</td><td>17800</td><td>18000</td><td>200</td></tr><tr><td>进口</td><td>73.1</td><td>73.1</td><td>0</td><td>50</td><td>50</td><td>0</td></tr><tr><td>总供应量</td><td>20195.3</td><td>20195.3</td><td>0</td><td>21531</td><td>21731</td><td>200</td></tr><tr><td>出口</td><td>10314.3</td><td>10314.3</td><td>0</td><td>11400</td><td>11400</td><td>0</td></tr><tr><td>压榨量</td><td>5800</td><td>5800</td><td>0</td><td>6000</td><td>6100</td><td>100</td></tr><tr><td>食用消费</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>其他消费</td><td>400</td><td>400</td><td>0</td><td>440</td><td>440</td><td>0</td></tr><tr><td>总需求</td><td>16514.3</td><td>16514.3</td><td>0</td><td>17840</td><td>17940</td><td>100</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>3681</td><td>3681</td><td>0</td><td>3691</td><td>3791</td><td>100</td></tr></table> 来源：USDA 瑞达期货研究院 图29、巴西豆产量情况情况 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月份，2025/26年度巴西豆预期产量18000万吨，较上月上调了200万吨；巴西豆期末库存3791万吨，较上月上调了100万吨 # 供应端——阿根廷新年度大豆较上月预估持平 库存上调 图30、阿根廷豆供需平衡表 <table><tr><td rowspan="2">年度</td><td colspan="3">2024/25</td><td colspan="3">2025/26</td></tr><tr><td>1月报告</td><td>2月报告</td><td>报告差额</td><td>1月报告</td><td>2月报告</td><td>报告差额</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>2404.7</td><td>2404.7</td><td>0</td><td>2309</td><td>2336.9</td><td>27.9</td></tr><tr><td>产量</td><td>5110.8</td><td>5110.8</td><td>0</td><td>4850</td><td>4850</td><td>0</td></tr><tr><td>进口</td><td>632.4</td><td>632.4</td><td>0</td><td>770</td><td>750</td><td>-20</td></tr><tr><td>总供应量</td><td>8147.9</td><td>8147.9</td><td>0</td><td>7929</td><td>7936.9</td><td>7.9</td></tr><tr><td>出口</td><td>787.4</td><td>787.4</td><td>0</td><td>825</td><td>825</td><td>0</td></tr><tr><td>压榨量</td><td>4321.5</td><td>4323.6</td><td>2.1</td><td>4100</td><td>4100</td><td>0</td></tr><tr><td>食用消费</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>其他消费</td><td>730</td><td>700</td><td>-30</td><td>720</td><td>720</td><td>0</td></tr><tr><td>总需求</td><td>5838.9</td><td>5811</td><td>-27.9</td><td>5645</td><td>5645</td><td>0</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>2309</td><td>2336.9</td><td>27.9</td><td>2284</td><td>2291.9</td><td>7.9</td></tr></table> 来源：USDA 瑞达期货研究院 图31、阿根廷豆产量情况 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年2月份，2025/26年度阿根廷豆预期产量4850万吨，较上月下调了0万吨；阿根廷豆期末库存为2291.9万吨，较上月预估上调了7.9万吨。 # 「上游情况」 # 供应端——阿根廷种植接近尾声 巴西开始收割 图32、巴西收获率 来源：粮油商务网 瑞达期货研究院 图33、阿根廷播种进度 来源：粮油商务网 瑞达期货研究院 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2026年2月21日，巴西2025/26年度大豆收获进度为 $32.3\%$ ，高于一周前的 $24.7\%$ ，低于去年同期的 $36.4\%$ 以及五年同期均值 $36.6\%$ 。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2026年2月25日的一周，阿根廷大豆种植进度达到 $100\%$ ，相比上一周持平。 # 供应端——美豆出口检验量减少 出口销售减少 图34、美豆出口检验量 来源：wind 瑞达期货研究院 图35、美豆出口销售量 来源：Mysteel 瑞达期货研究院 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周减少 $45\%$ ，比去年同期减少 $24\%$ 。截至2026年2月19日的一周，美国大豆出口检验量为669,865吨，上周为修正后的1,215,299吨，去年同期为879,226吨。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，2月19日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增40.71万吨，较之前一周减少 $49\%$ ，较前四市场此前预估为净增40.0万吨至净增100.0万吨。周均值减少 $30\%$ 。 # 「上游情况」 # 供应端——巴西出口预计较去年同期增加 图36、巴西大豆出口情况 来源：wind 瑞达期货研究院 图37、巴西豆出口季节性走势 来源：wind 瑞达期货研究院 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，2026年2月份巴西大豆出口量估计为1069万吨，比一周前预估的1146万吨低了约80万吨，但是仍然比去年2月的972.6万吨增长 $9.9\%$ 。 # 国内情况——主要油厂大豆库存 图38、大豆港口库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图39、全国主要油厂大豆库存 来源：mysteel 瑞达期货研究院 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2026年第8周，大豆库存519.54万吨，较上周增加42.15万吨，增幅 $8.83\%$ ，同比去年增加18.12万吨，增幅 $3.61\%$ # 国内情况——豆粕库存 图40、豆粕油厂库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图41、豆粕油厂库存季节性走势 来源：mysteel瑞达期货研究院 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2026年第8周，豆粕库存84.25万吨，较上周增加0.31万吨，增幅 $0.37\%$ ，同比去年增加34.37万吨，增幅 $68.91\%$ # 国内情况——豆油库存 图42、豆油港口库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图43、全国重点油厂豆油库存季节性走势 来源：mysteel 瑞达期货研究院 据Mysteel调研显示，截至2026年2月21日，全国豆油商业库存113.8万吨，环比上周增加0.32万吨，增幅 $0.28\%$ 。同比增加6.09万吨，增幅 $5.65\%$ 。 # 国内情况——油厂开机率 图44、油厂开工率 来源：Mysteel 瑞达期货研究院 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第8周（2月14日至2月20日）国内油厂大豆实际压榨量3.72万吨，较上一周实际压榨量减165.07万吨，较预估压榨量低0.72万吨；实际开机率为 $1.02\%$ 。 # 「产业情况」 # 国内情况——12月大豆环比进口量减少 图46：大豆进口量 来源：Mysteel 瑞达期货研究院 图47、大豆进口量季节性走势 来源：Mysteel 瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2025年12月进口大豆进口总量为804.40万吨，为本年度最低。12月进口大豆进口量较上年同期的794.10万吨增加了10.30万吨，增加 $1.30\%$ 。较上月同期的810.70万吨减少6.30万吨。 # 国内情况——大豆到港量 图48：各月大豆船期预报 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2026年2月大豆到港量为517.8万吨，较上月预报的759.7万吨到港量减少了241.9万吨，环比变化为 $-31.84\%$ ；较去年同期623.7万吨的到港船期量减少105.9万吨，同比变化为 $-16.98\%$ 。这样2026年1-2月的大豆到港预估量为1277.5万吨，去年同期累计到港量预估为1269.2万吨，增加8.3万吨；2025/2026年度大豆目前累计到港量预估为4108.3万吨，上年度同期的到港量为3505万吨，增加603.3万吨。 # 国内情况——国产大豆利润 图49：国产大豆压榨利润 来源：wind 瑞达期货研究院 图50、进口大豆压榨利润 来源：粮油商务网 瑞达期货研究院 截至2月26日，黑龙江国产大豆现货压榨利润为16.65元/吨，较上周增长26.05元/吨。截至2月26日，3月船期巴西大豆盘面毛利为-85元/吨，上周增加23元/吨。 # 替代品情况——棕榈油价格以及菜油价格 图51：广东棕榈油价格 来源：wind 瑞达期货研究院 图52、福建菜油价格 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，广东棕榈油报价为8780元/吨，较上周上涨-120元/吨。福建菜油报价为9640元/吨，较上周上涨10元/吨。 # 替代品情况 图53、三大油脂现货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图54、三大油脂期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 本周现货豆棕、菜棕现货价差有所扩大，菜豆现货价差有所缩窄，豆棕、菜棕期货价差有所扩大，菜豆期货价差有所缩窄。 # 替代品情况——菜粕价格以及豆菜粕价差 图55、菜粕价格 来源：wind 瑞达期货研究院 图56、豆粕菜粕价差及比价 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，菜粕均价2570.53元/吨，较上周增加-33.15元/吨；豆粕-菜粕报529元/吨，较上周增加53元/吨；豆粕/菜粕报1.21，较上周增加0.03 # 「产业情况」 # 替代品情况——油粕比 图57、油粕比 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2025月2月26日，豆油/豆粕报2.89，较上周上涨-0.01 # 成交情况——豆粕现货成交 豆油终端成交 图58、豆粕成交量 来源：粮油商务网 瑞达期货研究院 图59、豆油成交量 来源：粮油商务网 瑞达期货研究院 截止到2月20日，全国豆粕共成交0吨，较上周减少709600吨；豆油共成交0吨，较上周减少104900吨； # 下游情况——生猪价格以及仔猪价格 图60、生猪价格及仔猪价格 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月26日，生猪北京（外三元）价格为10.97元/公斤，较上周增加-1.1元/公斤；仔猪价格为25.79元/公斤，较上周上涨0元/公斤； # 下游情况——生猪养殖利润 鸡禽养殖利润 图61、生猪养殖利润 来源：wind 瑞达期货研究院 图62、鸡禽养殖利润 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2月11日，生猪养殖利润为-134.06元/头，较上周增加-34.74元/头； 截至2月13日，鸡禽养殖利润为-0.09元/只，较上周上涨-0.12元/只； # 需求端——饲料产量环比上涨 图63、饲料月度产量 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2025年12月，饲料月度产量3008.6万吨，环比上涨 $1.03\%$ ，同比上涨 $5.8\%$ 。 # 「下游情况」 # 需求端——能繁母猪存栏上涨生猪存栏量环比上涨 图64、能繁母猪存栏量 来源：Mysteel 瑞达期货研究院 图65、生猪存栏量 来源：Mysteel 瑞达期货研究院 据Mysteel 农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场1月份能繁母猪存栏量为502.11万头，环比微涨 $0.02\%$ ，同比跌幅 $0.41\%$ 。据Mysteel 农产品208家定点样本企业数据统计，1月123家规模场商品猪存栏量为3666.34万头，环比减少 $0.70\%$ ，同比增加 $4.24\%$ 。 图68、豆粕合约平值期权历史波动率 来源：wind 瑞达期货研究院 # 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