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康比特（833429.BJ）2024年年报点评总结

核心内容

康比特在2024年实现了营业收入和净利润的稳步增长，显示其在运动营养领域的持续竞争力和市场拓展能力。公司通过产品创新、精准市场布局和赛事推广策略，增强了品牌影响力和客户粘性。

主要观点

• 营收增长显著：2024年公司营业收入达到10.40亿元，同比增长23.34%，表明公司在市场拓展和产品创新方面取得了显著成效。
• 核心产品表现突出：蛋白增肌类产品和能量胶产品销售额分别增长72.64%和94.52%，成为公司增长的主要驱动力。
• 净利润小幅增长：归母净利润为8931.40万元，同比增长1.38%，但受政府补助减少和营销费用增加的影响，增长幅度相对有限。
• 市场策略有效：公司通过整合赛事推广活动，如CBBA健身赛、北京马拉松、武汉马拉松等，提升了品牌曝光度和市场影响力。
• 产品创新持续推进：在蛋白增肌市场，公司不断进行关键技术研究，如精准营养递送，创新研发了CPTpro营养配方乳清蛋白，提升了产品的吸收率和肌肉合成效率。
• 军需业务稳定发展：尽管受军队采购订单周期性影响，军需业务收入仍保持稳定，公司在军需产品开发与转化方面具备较强技术优势。

关键信息

财务表现

• 2024年财务数据：

  • 营业收入：10.40亿元（+23.34%）
  • 归母净利润：8931.40万元（+1.38%）
  • 加权ROE：10.76%
  • 每股收益：0.72元

• 2025-2027年财务预测：

  • 营业收入预计分别为12.80亿元、15.90亿元、19.60亿元，年均增长率约为23.2%。
  • 归母净利润预计分别为1.09亿元、1.34亿元、1.66亿元，年均增长率为22.3%。
  • EPS预计分别为0.88元、1.07元、1.33元。
  • PE预计分别为30.07倍、24.58倍、19.79倍。

资产负债与运营情况

• 资产总计：预计2024年为1179.52亿元，2027年将达1590.62亿元。
• 负债合计：预计2024年为320.63亿元，2027年将达320.39亿元。
• 资产负债率：预计从27.18%下降至20.14%。
• 流动比率：预计从2.44上升至3.69，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：预计从1.65上升至2.80，进一步增强公司流动性。

营收与利润预测

• 毛利率：预计从39.41%提升至42.35%。
• 净利率：预计从8.59%略降至8.47%。
• ROE：预计从10.40%提升至13.07%。
• ROIC：预计从9.41%提升至12.58%，显示公司资本回报率持续改善。

投资建议

公司被维持“推荐”评级，预计未来三年业绩将稳步增长。其产品创新能力和市场拓展策略是主要增长点，尤其在能量胶和蛋白增肌类产品领域表现尤为突出。公司同时布局线上线下销售渠道，有助于进一步扩大市场份额。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品研发进度不及预期

附录：主要财务比率

• 2024年：
  • 毛利率：39.41%
  • 净利率：8.59%
  • ROE：10.40%
  • ROIC：9.41%
  • 资产负债率：27.18%
  • 净负债比率：-43.56%
  • 流动比率：2.44
  • 速动比率：1.65
  • 总资产周转率：0.93
  • 每股收益：0.72元
  • P/E：36.79倍
  • P/B：3.82倍
  • EV/EBITDA：11.71倍
  • P/S：3.16倍

分析师信息

• 分析师：范想想
• 联系方式：010-8092-7663 / fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师简介：日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入中国银河证券研究院，曾获日本第14届机器人大赛团体第一名、FPM学术会议Best Paper Award。

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