20241024-东方财富证券-瑞芯微-603893.SH-2024年三季报点评_AIoT多线齐头并进_24Q3季度营收创新高_4页_512kb

瑞芯微2024年三季报分析

一、财务表现
2024年前三季度，公司实现营业收入2160亿元，同比增长4,847%。其中，第三季度营收911亿元，创历史新高，同比增长51.36%，环比增长29.12%，归母净利润352亿元，同比增长35,490%。第三季度归母净利润169亿元，同比增长22.168%，环比增长46.75%。公司毛利率持续攀升，第三季度综合毛利率达37.34%，同比提升12.6个百分点，环比提升0.48个百分点。

二、成本与费用控制
前三季度公司四项费用率合计为22.56%，较去年底下降8.30个百分点。研发费用406亿元，同比增长126%，研发费用率为18.80%，同比下降6.31个百分点，规模效应与控费措施成效显著。

三、业务拓展
公司AIoT芯片布局优势明显，以RK3588系列为旗舰，满足多市场需求。新产品如RK3576、RK2118、RV1103B等快速获得客户需求，推动多产品线增长。

• 汽车电子：RK3588M市场认可度提升，多款产品落地车厂，拓展车载视觉与音频市场。
• 机器视觉：推出RK3576及AIoT解决方案，IPC、智能门锁等领域取得进展。
• 运营商合作：拓展智慧办公、家居产品线，获得行业荣誉。
• 音频技术：研发音频处理器及语音交互技术，推动产品化进程。
• 工业及机器人：AIoT平台服务于智慧工业与机器人领域。
• 消费电子：依托AIoT平台提升AI学习机、会议大屏等产品体验。

四、投资建议
基于行业复苏及公司增长势头，调整盈利预测：2024/2025/2026年营业收入预计为3,089亿/3,980亿/4,950亿元，归母净利润分别为516亿元/767亿元/1,074亿元，对应PE分别为74/50/36倍，维持“增持”评级。

五、风险提示
潜在风险包括：生产成本剧烈变动、新产品研发不及预期、下游需求复苏不及预期及市场竞争加剧。

总结
瑞芯微在2024年前三季度实现营收与利润双增长，毛利率显著提升，产品矩阵多点开花，汽车电子、机器视觉、音频等领域布局持续深化。公司盈利能力逐季改善，有望受益于AIoT市场的进一步扩展。