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石药集团（01093.HK）2022年半年报及投资分析总结

核心内容概览

石药集团于2022年8月24日发布2022年半年报，报告期内实现销售收入156.10亿元，同比增长12.9%；归母净利润29.66亿元，同比下降3.15%。收入增长主要得益于成药业务、原料产品业务及功能食品及其他业务的贡献。

主要观点

成药业务表现强劲

• 成药销售收入：122.93亿元，同比增长9.4%。
• 四大治疗领域：神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管领域产品销售额达112.01亿元，分别增长7.3%、2.3%、23.9%、4.8%。
• 抗肿瘤领域：多美素（盐酸多柔比星脂质体注射液）市场占有率超过75%。
• 创新药物：多恩达（SYSA1801）自2月上市后覆盖超过200家医院，市场反响良好。
• 其他领域：呼吸系统、消化代谢及其他成药销售总额达10.92亿元，增速均高于30%。

临床管线布局全面

• 在研药物：截至报告期末，公司拥有22款在研药物处于关键临床阶段。
• 上市申请：4款药物已递交上市申请，2款药物准备递交上市申请。
• 关键临床试验：3款药物完成关键临床试验，13款药物处于关键临床试验阶段。
• 创新进展：2022年初获得7项首适应症、3项新增适应症临床试验批件。
• 专利与注册：12个仿制药获得药品注册批件，提交PCT国际申请17件、专利申请112件，获得专利授权24件（国内16件、国外8件）。

业务拓展积极

• 股权收购：完成对广州铭康生物工程有限公司51%股权的收购。
• 国际合作：与美国生物制药公司Elevation Oncology, Inc.签订独家授权协议，授权SYSA1801项目在大中华地区以外的开发及商业化权利。

关键信息

财务预测

• 收入预测：2022-2024年分别为318.52亿元、366.93亿元、400.69亿元。
• 每股收益预测：2022-2024年分别为0.54元、0.62元、0.69元。
• 盈利预测：公司产品销售超预期完成，自主研发管线丰富，商业化前景可期。

股票数据

• 收盘价：2022年8月25日为7.91港元。
• 12个月股价区间：7.04~10.10港元。
• 总市值：94,391.77百万港元。
• 日均成交量：21百万股。

财务指标

• 市盈率：2022E为12.78，2024E为9.97。
• 市净率：2022E为2.53，2024E为1.71。
• 每股收益（EPS）：2022E为0.54元，2024E为0.69元。
• 净资产收益率（ROE）：2022E为19.8%，2024E为17.2%。

风险提示

• 行业政策风险：可能影响公司业务发展。
• 竞争加剧：市场环境可能对公司利润构成压力。
• 产品商业化不及预期：新产品可能无法达到预期市场表现。

投资评级

• 当前评级：增持。
• 评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

研究团队简介

• 分析师：刘宇腾，中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。

附注

• 免责声明：本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 数据来源：报告中的信息均来源于公开资料，本公司不对信息的准确性或完整性作出保证。

财务摘要（单位：百万元）

估值比率

盈利预测与财务指标

投资建议

• 评级：维持“增持”。
• 理由：公司产品销售超预期完成，自主研发管线丰富，商业化前景可期。

历史收益率曲线

• 绝对收益：1M为-6%，3M为1%，12M为-24%。
• 相对收益：1M为-3%，3M为2%，12M为-2%。