20230430-华创证券-普门科技-688389.SH-2022年报和2023年一季报点评_体外诊断与治疗康复业务齐头并进_各领域产品线持续完善_5页_674kb

普门科技（688389）2022年报及2023年一季报点评总结

报告核心观点
普门科技2022年实现营收983亿元（同比+2634%）、归母净利润251亿元（同比+3212%）。2023Q1延续高增长，营收278亿元（同比+3229%）、归母净利润88亿元（同比+3123%）。业绩增长主要来自体外诊断设备和治疗康复产品的强劲表现。

1. 业绩分析

2022年业绩

• 营收增长2634%，净利润增长3212%，扣非净利润增长4298%。
• 体外诊断类产品营收749亿元（+2635%），其中IVD设备收入268亿元（+8433%），占总收入27.3%（同比提升8.5pct）。
• 治疗康复类产品营收227亿元（+2607%），其中家用产品收入10亿元（+4276%）。
• 海外收入323亿元（+2123%），国内收入653亿元（+2893%）。

2023Q1业绩

• 营收同比+3229%，归母净利润同比+3123%。
• 毛利率提升至65.99%，净利率达31.72%。

2. 经营亮点

• 产品线扩展：IVD领域推出大发光设备eCL9000及糖化血红蛋白分析仪；治疗康复领域推出冲击波治疗仪及升级版空气波设备。
• 毛利率短期波动：2022年毛利率58.52%（同比下降3.08pct），源于IVD设备高占比及低毛利率弥补。2023Q1毛利率回升至65.99%。
• 费用控制：研发费用率下降、财务费用率负值扩大，净利率略有提升。

3. 投资建议

• 维持“推荐”评级，目标价34元（对应2024年PE34倍）。
• 财务预测：
  • 2023-2025年营收分别为129亿、167亿、219亿，增速308%/302%/305%。
  • 归母净利润分别为33亿、43亿、57亿，增速312%/314%/320%。

4. 风险提示

• 康复产品政策落地不及预期；光电医美产品推广不足；IVD市场竞争加剧；发光产品放量不达预期。