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食品饮料和家电估值到底贵不贵？

核心内容概述

本文主要分析了食品饮料和家电行业的估值情况，结合行业盈利、估值及资金流动性等多方面因素，评估其当前是否处于高位，并提出相应的行业配置建议。

主要观点

1. 食品饮料与家电估值情况：

   • 截至2017年3月10日，食品饮料的PE_TTM整体法为32.3倍，中值法为43.1倍，均处于09年以来的历史均值附近稍高位置。
   • 家电行业的PE_TTM整体法为23.4倍，处于历史均值偏高位置；中值法为45.4倍，处于历史区间上限附近。
   • 白酒和白电作为子板块，PE_TTM整体法分别为27.9倍和21.0倍，均处于各自历史均值偏高位置，且白酒估值已超过2015年6月牛市顶点，白电接近该水平。

2. 业绩增速与估值匹配度：

   • 白酒和白电的业绩增速与当前估值相比已显偏高，表明估值提升更多来自市场情绪而非业绩支撑。
   • 白酒在2009-2012年期间保持30%-60%的高增长，但14年后受外部因素影响，业绩增速明显下滑，当前增长已远低于历史高点。

3. 行业配置建议：

   • 鉴于市场可能面临“盈利向下+利率向上”的不利组合，建议偏重防御性行业配置。
   • 消费和成长板块具有相对价值，应作为配置重点，尤其是业绩和估值匹配度较高的个股。

关键信息

• 市场表现：上周A股略有下跌，风格偏向消费和成长，家电、通信、食品饮料、轻工、计算机、电子等行业涨幅靠前，采掘、建筑、有色、钢铁、农林牧渔等行业跌幅居前。
• 量化行业比较：
  • 盈利预测变动：采掘、商贸、电气设备、非银、汽车等行业变动幅度居前，而通信、钢铁、机械、计算机等行业变动幅度靠后。
  • 估值比较：银行、传媒、非银金融、计算机、医药生物等行业估值相对较低，钢铁、建材、家电、通信、轻工制造等行业估值相对较高。
  • 流动性比较：家电、食品饮料、房地产、休闲服务、电子等行业资金流动性较强，有色、化工、交通运输、公用事业等行业资金流动性较弱。
• 综合排名：食品饮料、房地产、医药生物、传媒、银行、家电等行业综合排名靠前，化工、钢铁、有色、农林牧渔、交通运输等行业排名靠后。

配置建议

• 行业组合：光大策略“追风”行业组合选择食品饮料、家用电器、通信、电子、计算机五个行业。
• 投资风格：建议投资者关注消费和成长板块，精选业绩和估值匹配的个股。
• 风险提示：投资需注意市场风险，建议在专业指导下进行。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

估值方法的局限性说明

• 本报告分析基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一。
• 报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告可能涉及公司所持证券头寸及提供相关服务，投资者需注意利益冲突。

联系信息

• 分析师：赵扬，执业证书编号：S0930515040001，联系方式：021-22169324，邮箱：zhaoyang88@ebscn.com
• 联系人：张安宁，联系方式：021-22169042，邮箱：zhanganning@ebscn.com