电子行业全球主要市场电子板块估值及成长分析：A股电子龙头贵不贵？-20180725-国金证券-11页-1mb

电子行业研究 买入（维持评级）

核心内容

本报告对A股电子行业进行了深入分析，指出其当前估值处于历史低位，具备较高的投资价值。同时，对比了全球主要市场（如美国、日本、韩国、欧洲、台湾地区及中国香港）的电子行业估值与成长性，认为A股电子龙头公司估值合理，成长性较好，投资价值显现。

主要观点

• A股电子行业估值合理：A股电子行业当前PE估值为35倍，是五年来的最低水平，接近历史低位，向下空间有限。尽管整体PE高于全球主要市场，但其高增长支撑了这一估值。
• 行业成长性突出：过去十年，A股电子行业营收复合增速达到29.11%，远高于A股整体增速。归母净利润复合增速为33.21%，远超A股整体水平。
• 未来增长动能充足：随着5G、汽车电子、VR/AR、物联网、人工智能等新兴市场的兴起，电子行业将迎来新的增长动力，A股电子公司有望实现更快的增速。
• 龙头公司投资价值显现：A股电子龙头公司PE估值较低，但未来成长性显著，PEG估值法显示其更具投资吸引力。A股前十大市值公司加权PEG仅为1.17，显著低于欧美及台湾地区。
• 行业集中度不足：A股电子行业巨头数量不足，与美国等发达市场相比差距明显。但随着新兴产业的发展，龙头公司有望实现弯道超车。

关键信息

• 市场数据：

  • A股电子行业PE估值：35倍
  • A股电子行业市值：31378亿人民币
  • 沪深300指数：3577.75
  • 上证指数：2903.65
  • 深证成指：9463.76
  • 中小板综指：9625.42

• 投资建议：

  • 推荐关注A股电子行业龙头公司，如海康威视、立讯精密、大族激光、三安光电、三环集团。
  • 重点关注行业增长潜力大的领域，如安防、苹果产业链、激光设备、半导体化合物及陶瓷材料。

• 风险提示：

  • 电子行业增速放缓
  • 中美贸易摩擦升级

行业策略

• A股电子行业在各种利空因素叠加的情况下，整体估值进一步下移，但目前处于合理水平。
• 基于未来A股电子公司成长速度显著快于全球主要地区，PEG估值法更为合理，龙头公司迎来布局良机。

行业PE与PEG分析

• A股电子行业：加权PE(TTM)为34.91倍，前十大市值公司PE(TTM)为29.32倍，加权PEG为1.17。
• 美国电子行业：加权PE(TTM)为20.02倍，前十大市值公司加权PE(2018)为15.89倍，加权PEG为1.47。
• 台湾地区电子行业：加权PE(TTM)为15.94倍，前十大市值公司加权PE(2018)为16.09倍，加权PEG为1.82。
• 日本电子行业：加权PE(TTM)为20.34倍，前十大市值公司加权PE(2018)为20.39倍，加权PEG为2.24。
• 韩国电子行业：加权PE(TTM)为7.77倍，前十大市值公司加权PE(2018)为6.74倍，加权PEG为0.91。
• 欧洲电子行业：加权PE(TTM)为26.74倍，前十大市值公司加权PE(2018)为25.59倍，加权PEG为2.32。
• 中国香港电子行业：加权PE(TTM)为22.82倍，前十大市值公司加权PE(2018)为21.02倍，加权PEG为1.42。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

结论

A股电子行业正处于估值低位，具备较高的投资价值，尤其在行业龙头公司方面，其PEG估值显著低于全球主要市场，显示出较强的吸引力。随着新兴市场的快速发展，A股电子行业有望迎来新的增长机会，是值得长期关注的板块。