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快递行业2018中报总结：集中度提升，利润率短期承压

核心内容

2018年上半年，中国快递行业整体单量同比增长 27.5%，增速与2017年全年基本持平。行业竞争加剧，品牌集中度显著提升，CR8从年初的 80% 提升至 81.5%，CR4从 50% 提升至 52%。主要快递企业如韵达、圆通、申通、中通、顺丰和德邦在市场份额和增速方面表现各异，其中韵达和中通在成本控制方面表现突出，而顺丰和德邦凭借直营模式在大件重货市场取得显著增长。

主要观点

行业增速平稳，竞争加剧

• 快递行业整体增速平稳，略低于去年同期。
• 韵达、圆通、申通、中通、顺丰和德邦的单量增速分别为 52.3%、24.5%、18.5%、25.0%、35.3%、54.4%。
• 各主要企业市占率有所变化，但龙头市场份额排序保持不变。

成本管控是关键，利润率承压

• 成本管控仍是驱动量收增长的核心因素。
• 韵达和中通的单件面单+中转成本最低，分别为 1.21元 和 1.2元，成本控制能力领先。
• 三通一达的毛利率（除派送）整体略微下滑，反映出龙头间竞争加剧。
• 韵达、圆通和中通的货代业务对利润有明显贡献。

网络扩张与产能优化

• 圆通和申通在2018上半年加速网络扩张和产能优化。
• 圆通新增固定资产 9.6亿元，主要用于转运中心的改扩建。
• 申通累计收购转运中心 10.62亿元，中转自营率提升至 74%。
• 两家公司均加大运力投入，提升服务网络覆盖和运营效率。

直营模式优势明显

• 顺丰和德邦凭借直营模式在品质和成本控制方面表现突出，市占率和增速均高于行业平均水平。
• 顺丰重货业务收入同比增长 95.8%，德邦快递业务收入同比增长 58.65%。
• 直营模式使顺丰和德邦具备更强的市场渗透力和品牌溢价能力。

关键信息

• 行业集中度提升：CR8和CR4持续增长，反映行业整合加速。
• 成本与现金流关系：成本控制能力强的企业具备更高的盈利能力和现金流质量。
• 企业表现：
  • 韵达：单量增长最快，市占率提升。
  • 圆通：新增固定资产显著，网络扩张明显。
  • 申通：中转自营率提升，服务网络扩展。
  • 中通：成本控制较好，净利增长显著。
  • 顺丰：高端市场表现强劲，重货业务增长迅速。
  • 德邦：大件重货市场定位清晰，业务增长快。
• 风险提示：
  • 燃油成本、人力成本上涨。
  • 价格竞争加剧。
  • 电商增速不及预期。
  • 贸易战可能影响行业。

小结

快递行业未来将面临成本与品质的双重竞争。成本控制能力强、产能优化充分的企业将继续保持稳健增长；服务品质高、全网管控突出的企业将赢得更长远的发展空间；而专注于企业管理与成本优化的企业则有望获得更高市场溢价。

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