20170515-招商证券-招商交运快递行业月报_同城快递拉低增速_但集中度持续改善_20页_1mb

快递行业2017年4月分析总结

核心内容

2017年4月快递行业数据发布，整体增速放缓，但行业集中度持续改善，服务品质提升。本文从行业增速、区域分布、业务结构、集中度及投诉率、市场表现与投资策略等方面进行分析。

主要观点

• 行业增速回落：4月快递业务量同比增长25.7%，1-4月累计增速为29.8%，低于市场预期（35%）。其中，同城件增速下滑是主要原因。
• 业务结构变化：异地快递业务量增速保持稳定，而同城件增速显著回落，显示行业向异地业务倾斜。
• 件均价跌幅收窄：4月件均价为12.38元，同比下跌2.3%；1-4月件均价为12.81元，同比下跌2.9%，跌幅较2016年全年显著收窄。
• 区域分布：东部地区仍为快递业务的主要区域，业务量和收入占比分别为80.8%和80.9%；中西部地区增速较快，但占比相对较低。
• 集中度提升：1-4月CR8指数为77.4，较3月上升0.4，行业集中度持续提升，龙头企业的优势更加明显。
• 服务品质改善：全行业申诉率持续下降，表明服务效率和质量有所提升。

关键信息

行业数据

• 4月快递业务量：29.8亿件，同比增长25.7%
• 4月快递业务收入：369.3亿元，同比增长22.7%
• 1-4月快递业务量：105.7亿件，同比增长29.8%
• 1-4月快递业务收入：1353.9亿元，同比增长26.1%
• 全国快递件均价：1-4月为12.81元，同比下降2.9%

区域数据分析

• 东部地区：4月业务量24.3亿件（+25.1%），收入301.7亿元（+22.9%）；1-4月业务量85.43亿件（+30%），收入1095.3亿元（+26.2%）
• 中部地区：4月业务量3.5亿件（+26.5%），收入39.3亿元（+23.6%）；1-4月业务量12.58亿件（+25.6%），收入147.6亿元（+23.8%）
• 西部地区：4月业务量2亿件（+31%），收入28.3亿元（+19.9%）；1-4月业务量7.72亿件（+35.4%），收入111亿元（+27.6%）

业务类型分析

• 同城快递：4月业务量6.65亿件（+15.8%），收入49.6亿元（+18.1%），件均价7.46元（+2%）
• 异地快递：4月业务量22.55亿件（+28.7%），收入188.2亿元（+17.2%），件均价8.35元（-9%）
• 国际快递：4月业务量0.62亿件（+28.7%），收入40.3亿元（+13.2%），件均价64.91元（-15.3%）
• 其他快递业务：4月收入91.1亿元（+45.3%），件均价3.05元（+15.6%）

集中度与投诉率

• 行业集中度指数CR8：1-4月为77.4，较3月上升0.4
• 申诉率：2017年3月全行业申诉率为7.36件/百万件，较2017年2月下降4.69件，显示服务品质持续改善

投资策略

• 重点推荐个股：
  • 外运发展：低估值 + 快递影子股 + 国改预期
  • 韵达股份：估值合理 + 短期业绩爆发力强 + 融资布局未来
• 投资评级：
  • 韵达货运：强烈推荐-A
  • 圆通速递：审慎推荐-A
  • 申通快递：审慎推荐-A
  • 外运发展：强烈推荐-A
• 风险提示：价格战、行业增速不达预期

图表目录

• 图1：B2C电商增速高于C2C（季）
• 图2：网上实物商品零售额（月）
• 图3：全国快递件量增速
• 图4：全国快递件均价变化
• 图5：全国快递业务量（当月值）
• 图6：全国快递业务收入（当月值）
• 图7：全国快递业务量（年）
• 图8：全国快递业务收入（年）
• 图9：全国快递件均价（月）
• 图10：全国快递件均价（年）
• 图11：东中西部快递业务量占比（年）
• 图12：东中西部快递业务收入占比（年）
• 图13：东中西部快递业务量占比（累计值）
• 图14：东中西部快递业务收入占比（累计值）
• 图15：东部地区快递业务量（当月值）
• 图16：东部地区快递业务收入（当月值）
• 图17：东部地区快递业务量（年）
• 图18：东部地区快递业务收入（年）
• 图19：中部地区快递业务量（当月值）
• 图20：中部地区快递业务收入（当月值）
• 图21：中部地区快递业务量（年）
• 图22：中部地区快递业务收入（年）
• 图23：西部地区快递业务量（当月值）
• 图24：西部地区快递业务收入（当月值）
• 图25：西部地区快递业务量（年）
• 图26：西部地区快递业务收入（年）
• 图27：东中西部地区快递件均价（当月值）
• 图28：同城、异地、国际快件量占比（年）
• 图29：同城、异地、国际、其他收入占比（年）
• 图30：同城、异地、国际快件量占比（累计值）
• 图31：同城、异地、国际、其他收入占比（累计值）
• 图32：同城快递业务量（当月值）
• 图33：同城快递业务收入（当月值）
• 图34：异地快递业务量（当月值）
• 图35：异地快递业务收入（当月值）
• 图36：国际快递业务量（当月值）
• 图37：国际快递业务收入（当月值）
• 图38：其他快递业务收入（当月值）
• 图39：同城快递件均价（当月值）
• 图40：异地快递件均价（当月值）
• 图41：国际和地区快递件均价（当月值）
• 图42：件均其他快递收入（当月值）
• 图43：快递件均价跌幅收窄
• 图44：行业集中度缓慢提升
• 图45：全行业申诉率（当月值）
• 图46：全行业申诉率（年）
• 图47：全行业申诉率排名
• 图48：4月以来主要快递上市公司市场表现
• 图49：物流行业历史PE Band
• 图50：物流行业历史PB Band

估值表