20210421-东兴证券-快递行业3月数据点评_单件收入继续下行_但集中度回升释放正面信号_9页_1mb

快递行业3月数据点评总结

核心内容

2021年3月，中国快递行业业务量保持高速增长，单件收入继续下滑，但行业集中度有所回升，释放出积极信号。整体来看，行业需求依然旺盛，但盈利压力较大。

主要观点

• 业务量增长显著：3月快递业务量完成88.2亿件，同比增长47.4%。其中，异地件和国际件增长尤为突出，分别同比增长55.1%和54.6%。
• 单件收入持续下行：受春节后价格竞争加剧影响，3月单件收入同比下滑，且已低于去年12月水平，显示行业价格战仍在持续。
• 通达系公司表现亮眼：申通、圆通、韵达等通达系公司3月业务量增速高于行业平均水平，显示出较强的市场竞争力。
• 顺丰策略调整：顺丰在3月放缓了业务扩张，业务量环比小幅下降，可能与一季度业绩承压有关。
• 行业集中度回升：3月行业CR8为80.5，环比上升0.6%，表明行业竞争格局趋于稳定，价格战可能有所缓和。
• 价格策略波动：部分公司采取“降价-休整-降价-休整”的波段式策略，以维持业绩相对稳定。

关键信息

业务量数据

• 行业总业务量：88.2亿件，同比增长47.4%
• 同城件：同比增长9.6%
• 异地件：同比增长55.1%
• 国际件：同比增长54.6%
• 行业CR8：80.5，环比上升0.6%

上市公司表现

• 申通：3月业务量同比增长61.7%
• 圆通：3月业务量同比增长59.2%
• 韵达：3月业务量同比增长54.7%
• 顺丰：3月业务量环比1月小幅下降，同比增长29.0%

单件收入数据

• 行业单件收入：继续下滑，低于去年12月水平
• 申通与圆通：采取降价冲量策略，单件收入下滑较多
• 韵达与顺丰：3月控量提价，单件收入环比有所提升

行业趋势与展望

• 需求依然旺盛：尽管单件收入下滑，但业务量保持高位增长，说明市场需求强劲。
• 价格竞争激烈：行业价格战持续，对盈利造成压力，但有助于识别优质企业。
• 集中度提升：CR8回升表明行业格局趋于稳定，价格战可能进入缓和阶段。
• 区域发展差异：中部地区业务量占比和增速持续提升，显示出区域市场潜力。

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 行业价格战进一步加剧
• 人力成本大幅攀升
• 电商消费意外遇冷
• 政策面变化

未来3-6个月行业大事

• 2021-05-14：国家邮政局公布2021年4月快递业务量数据
• 2021-05-17：A股上市快递公司公布2021年4月快递业务量数据

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师简介

• 曹奕丰：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，5年投资研究经验，专注于交通运输行业研究，现任东兴证券能源与材料组组长。
• 李蔚：中国人民大学金融学学士，英国曼彻斯特大学经济学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事交通运输行业研究。

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