20220206-天风证券-建筑材料行业研究周报_地产销售继续筑底_产业链减值风险有望集中出清_8页_1003kb

建筑材料行业总结

核心内容

2022年1月，建筑材料行业整体表现低迷，中信建材指数在五个交易日内下跌5.1%，沪深300指数下跌4.5%。建材子板块均出现下跌，其中稳增长相关板块回调明显。市场表现疲软以及地产链公司集中披露大幅计提减值是主要原因，影响了2021年财报业绩。

主要观点

• 地产销售持续筑底：1月新房和二手房成交面积同比降幅较大，分别为29.9%和45.8%。政策改善尚未传导至销售端，且去年Q1销售基数较高，因此销售改善尚无明显迹象。
• 建材板块业绩分化：截至1月末，53家建材上市公司发布了2021年业绩预告，其中26家公司实现同比增长。增速较快的集中在玻璃、玻纤等偏上游周期品板块。消费建材公司普遍业绩承压，除东方雨虹外，其他公司如亚士创能和三棵树均出现亏损。
• 成本与资金压力缓解：消费建材板块去年受到原材料涨价和资金链紧张的影响，预计2022年成本压力将有所缓解，政策改善有望带动下游景气度提升，从而改善行业整体表现。
• 投资建议：建议关注消费建材、塑料管道、水泥、玻璃及玻纤等子行业。消费建材推荐蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹；管道推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；玻璃推荐凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特；玻纤推荐中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技等。

关键信息

• 市场表现：建材板块整体下跌，但部分个股如坤彩科技、博闻科技、金刚玻璃、信义玻璃、福莱特表现较好。
• 地产销售数据：30个大中城市1月商品房成交面积同比下降29.9%，二手房成交面积同比下降45.8%。
• 业绩预告：2021年业绩正增长公司占比约50%（26/53），其中玻璃和玻纤板块表现相对较好。
• 消费建材困境：受原材料涨价和资金链紧张影响，多数消费建材公司2021年业绩未实现正增长。
• 风险提示：包括基建和地产需求回落超预期、旧改和新型城镇化推进力度不及预期等。

行业走势图

投资建议

• 消费建材：推荐蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹等，关注其渠道变革和规模效应。
• 塑料管道：推荐中国联塑、东宏股份、公元股份，受益于基建和地产回暖。
• 水泥：推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青，受益于后续基建和地产需求改善预期。
• 玻璃：推荐凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特，玻璃龙头市值处于低位，光伏玻璃和电子玻璃前景较好。
• 玻纤：推荐中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技，受益于风电和海外需求带动。

风险提示

• 需求回落：若基建和地产需求回落超预期，可能影响水泥和玻璃价格的持续上涨。
• 旧改推进：旧改和新型城镇化推进力度若不及预期，可能影响相关子行业增长。

投资评级

重点标的推荐

行业走势分析

建材重点子行业跟踪

• 水泥：全国水泥市场价格保持平稳，春节前市场需求进入阶段性休市，部分地区水泥价格上调。
• 玻璃：光伏玻璃价格稳定，浮法玻璃价格小幅上涨，预计节后价格可能上调。
• 玻纤：无碱池窑粗纱价格维稳，电子纱和电子布价格暂稳，电子玻璃受益于国产替代和新品放量。

表格信息

表1：建材公司业绩预告情况

表2：部分建材公司披露的减值及风险客户应收账款及票据情况

分析师声明

本报告由鲍荣富、王涛、王雯等分析师撰写，所有观点均反映了他们对标的证券和发行人的个人看法，与报酬无直接或间接联系。

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