20220814-中国银河-轻工行业周报_政策助推产业高质量发展_龙头业绩发布彰显强劲韧性_26页_1mb

轻工行业周报总结（2022年8月14日）

核心内容

本周轻工制造板块整体上涨3.25%，在28个子行业中排名第六。行业整体呈现积极趋势，尤其在家居、包装、轻工消费及造纸领域，政策支持、市场需求回暖、原材料成本下行等因素共同推动行业基本面改善和盈利修复。

主要观点

1. 家居行业：基本面改善，龙头加速复苏

• 政策支持：中央政治局会议提出稳定房地产市场，支持刚性和改善性住房需求，地产放松政策有望进一步发力。
• 行业政策：工信部等四部门发布《推进家居产业高质量发展行动方案》，推动绿色智能家居产品下乡，鼓励产业升级，培育创新品牌。
• 疫情后复苏：全国疫情形势改善，前期被压制的家居需求将逐步释放，头部企业凭借渠道和品牌优势有望核心受益。
• 业绩表现：欧派家居上半年实现营收增长18.21%，22Q2单季增长13.23%，展现强劲韧性。建议关注：欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚。

2. 包装行业：原材料价格下行，盈利修复可期

• 纸包装：废黄板纸价格下行，带动包装纸价格下降，行业集中度低，未来提升空间大。
• 塑料包装：受益于政策支持和技术升级，市场规模稳定增长，奶酪棒包装具备较强技术壁垒。
• 金属包装：啤酒罐化率提升，供需格局改善，龙头议价能力增强，盈利有望增强。
• 建议关注：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。

3. 轻工消费：电子烟与文具行业成长性显著

• 电子烟：监管政策稳步推进，已有11家品牌获得生产许可证，预计烟弹配额超过5.5亿颗。思摩尔国际、悦刻等头部企业已获许可，行业集中度有望提升。
• 文具行业：C端市场持续扩容，人均消费对标美日仍有提升空间；B端数字化采购快速发展，市场规模达万亿级，晨光股份等企业成长性显著。
• 建议关注：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

4. 造纸行业：废纸系盈利修复，浆纸系仍有改善空间

• 废纸系：废黄板纸价格快速下行，带动成品纸毛利率回升，供应减少与需求恢复将优化供需格局。
• 浆纸系：纸浆价格仍处高位，但近期价格有所回落，双胶纸、双铜纸价格持续反弹，毛利率有望改善。
• 特种纸：受益于纸浆价格上涨，特种纸具备更强的价格传导能力，毛利率保持高位，未来业绩弹性可期。
• 建议关注：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

关键信息

行情回顾

• 轻工制造板块本周上涨3.25%，其中包装印刷、家居用品、造纸、文娱用品板块分别上涨4.31%、2.84%、1.62%、5.21%。
• 沐邦高科涨幅最大，达到23.42%，而明月镜片跌幅最大，为-5.64%。

重点数据

• 废纸系：废黄板纸价格环比上涨2.35%，库存天数增加0.5天；瓦楞纸毛利率为11.18%，箱板纸毛利率为22.53%。
• 浆纸系：纸浆价格高位运行，双胶纸、双铜纸及白卡纸毛利率均为负值，但价格持续反弹。
• 家居：2022年1-6月，家具制造业营收同比下降4.00%，但建材家居卖场销售额同比上涨32.47%，显示需求端逐步恢复。
• 包装：镀锡板卷、铝材、原油等原材料价格整体下行，缓解行业成本压力。

风险提示

• 经济增长不及预期的风险。
• 原材料价格大幅波动的风险。

建议关注企业

• 家居行业：欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚。
• 包装行业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。
• 轻工消费行业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。
• 造纸行业：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

行业趋势展望

• 地产政策宽松：预计未来地产放松政策将持续发力，带动家居行业基本面及估值修复。
• 行业集中度提升：疫情及原材料成本上涨将加速中小企业退出，行业集中度有望进一步提高。
• 绿色与智能化转型：政策推动绿色智能家居产品下乡，鼓励产业数字化和绿色化转型，提升行业竞争力。
• 消费需求复苏：疫情后，家居、包装、文具等行业需求逐步释放，业绩有望修复。

行业评级

• 行业推荐：未来6~12个月，行业指数预计超越基准指数平均回报20%及以上。
• 公司推荐：未来6~12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

总结

本周轻工行业在政策支持、原材料价格下行、疫情后需求复苏等因素推动下，整体呈现回暖态势。家居、包装、轻工消费及造纸四大板块均表现出不同程度的复苏迹象，龙头企业的业绩韧性及战略布局成为行业增长的主要驱动力。建议投资者关注具备较强竞争力、良好成长潜力及政策受益的行业龙头，同时警惕原材料价格波动及经济增长不及预期等潜在风险。