20220814-天风证券-轻工制造行业研究周报_四部门联合印发_推进家具产业高质量发展行动方案_龙头集中度有望提升_19页_2mb

轻工制造行业总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月轻工制造行业的主要板块，包括内销家居、出口家居、造纸、包装和新型烟草。整体来看，行业面临成本上涨、疫情后需求恢复、政策推动及市场格局变化等多重因素影响，但龙头企业的表现仍较为强劲，具备较强的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

1. 内销家居

• 行业趋势：疫情加速了行业供给端出清，行业集中度持续提升，龙头企业在渠道、产品、服务、制造等环节形成壁垒。
• 龙头表现：顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居等公司2022年Q1收入和合同负债均实现双位数增长，显示其强大的零售渠道实力。
• 产品协同：龙头公司正通过整装模式和多品类协同效应提升市场份额，如欧派推出的整家套餐及索菲亚的整装渠道布局。
• 推荐标的：推荐【喜临门】、【顾家家居】等软体家居龙头，以及【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】等定制家居龙头。

2. 出口家居

• 出口情况：2022年1-6月家具出口额同比增长1.2%，但6月单月出口额略有下降，需关注结构性分化。
• 竞争格局：供给端集中度有望提升，龙头企业布局海外产能，具备较强的抗风险能力。
• 推荐标的：关注出口占比高的家居龙头【敏华控股】、【顾家家居】，以及细分赛道龙头【共创草坪】，单品类渗透率提升的【浙江自然】、【麒盛科技】、【匠心家居】。

3. 造纸板块

• 成本上涨：木浆、能源及运输成本上涨促使纸企发布涨价函，文化纸及生活用纸价格上调。
• 林业碳汇：岳阳林纸布局林业碳汇项目，预计合作期内将产生至少3000万元净利润，成为CCER项目中的重要组成部分。
• 推荐标的：关注【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】，以及【岳阳林纸】。

4. 包装板块

• 铝塑膜：需求增长主要来自软包电池，国内企业技术进步，供应体系逐步完善，国产替代进程加快。
• 金属包装：二片罐行业经历产能出清和整合，供需格局改善，龙头市占率提升，竞争格局优化。
• 推荐标的：推荐【紫江企业】，关注【海顺新材】等药包材龙头企业尝试锂电铝塑膜业务。

5. 新型烟草板块

• 市场前景：中国电子烟渗透率仅0.6%，仍有较大增长空间。国际烟草巨头将新型烟草作为重点发展方向。
• 政策动态：美国FDA要求Juul退出市场，但上诉法院暂缓执行，影响尚未明确。
• 国内进展：已有21家电子烟相关企业获得生产许可证，包括尼古丁、烟油和品牌企业，部分企业具备较大生产规模。
• 推荐标的：关注具备生产资质的尼古丁企业如【湖北和诺】、【金城医药】、【润都制药】、【景晟生物】等。

关键信息

• 行业数据：

  • 2022年1-6月家具出口352.49亿美元，同比增长1.2%。
  • 2022年1-6月全国家具零售额730亿元，同比下降9.0%。
  • 2022年1-6月软饮料产量9066.24万吨，同比下降1.5%。
  • 2022年1-6月卷烟产量13235.70亿支，同比增长2.5%。

• 价格与库存：

  • 木浆价格高位运行，针叶浆和阔叶浆均价分别为7228.6元/吨和6700.0元/吨。
  • 纸浆港口库存连续6周去库，国内港口库存处于中低位。
  • 铝塑膜市场供不应求，国内企业技术提升，供应链完善，处于国产替代前夜。

• 风险提示：

  • 地产销售和竣工不及预期。
  • 原材料价格上行。
  • 行业竞争加剧。
  • 中美贸易摩擦风险。

重点标的推荐

图表与数据跟踪

• 行业走势：轻工制造板块本周上涨3.25%，跑赢沪深300指数2.42个百分点。
• 子板块表现：印刷、金属包装、塑料包装等子板块表现较好。
• 浆纸价格：针叶浆和阔叶浆价格维持高位，双胶纸、铜版纸等需求清淡。
• 库存情况：国内纸浆港口库存持续去库，市场心态趋于谨慎。

行业动态

• 公告信息：山鹰国际非公开发行A股股票，用于补充流动资金；晨鸣纸业、顾家家居等公司出现高管减持或股票质押情况。
• 股东交易：部分公司股东进行增持或减持，如齐心集团被增持，嘉美包装被减持。
• 非流通股解禁：多个公司未来三个月有非流通股解禁，需关注市场反应。

总结

轻工制造行业在2022年8月面临成本上涨、疫情后需求修复及政策支持等多重因素影响。龙头企业在渠道、产品、服务和制造等方面具备较强优势，行业集中度有望进一步提升。重点推荐内销及出口家居龙头、造纸及林业碳汇企业、铝塑膜及金属包装龙头，以及新型烟草相关企业。需密切关注原材料价格波动、地产政策变化及中美贸易摩擦等风险因素。