深度报告-20250316-国盛证券-电力设备_全球AI共振_AIDC基建需求拐点已至_25页_2mb

报告摘要

电力设备行业总结：AI驱动AIDC基建需求拐点到来

核心内容

随着全球AI资本开支（CAPEX）的超预期增长，AIDC（人工智能数据中心）作为AI时代的基础设施，正迎来新的发展周期。数据中心供配电系统、温控系统、UPS、HVDC、柴发、燃气轮机等环节需求快速增长，产业链迎来发展机遇。

主要观点

AI算力需求激增：全球AI市场规模预计从2024年的6382.3亿美元增长至2034年的约36804.7亿美元，CAGR达19.20%。AIDC将成为AI基建的核心部分，数据中心关键IT电源需求预计从2023年的约49GW翻倍至2026年的96GW，其中90%来自AI相关需求。
AIDC成本结构变化：供配电系统在AIDC中占比较高，国内占比达57%，而冷却系统占19%。全球AIDC硬件成本中，供配电系统占比普遍在49%以上。
UPS市场增长明确：2023年国内UPS市场规模近百亿元，预计2026年将增长至127.3亿元，CAGR超9%。UPS是数据中心建设的重要环节，重点关注【科华数据】【科士达】。
HVDC渗透率提升：HVDC在数据中心中的渗透率有望提升，其效率更高、成本更低，预计未来数据中心将更广泛采用HVDC方案。重点关注【科华数据】【中恒电气】。
液冷需求快速增长：液冷系统在数据中心中占比从17%提升至33%，温控市场预计2028年达178亿美元，CAGR约18.4%。重点关注【英维克】【申菱环境】【高澜股份】【同飞股份】。
柴发市场供需紧张：国内柴发市场供不应求，外资品牌订单排产至2027年以后，国产替代加速。重点关注【科泰电源】【潍柴重机】。
燃气轮机成美国AIDC首选：燃气轮机因发电稳定、功率大，成为美国数据中心的首选电源。国内燃气轮机产业链（如叶片、铸件）有望受益。重点关注【振江股份】【应流股份】【豪迈科技】【东方电气】。
母线替代电缆趋势明显：母线相较于传统电缆及列头柜，传输效率更高，未来末端配电将加速采用母线方案。【威腾电气】与ABB合作，有望提升市场份额。
变压器市场国产崛起：国内干式变压器品牌【金盘科技】已超越外资品牌，市场份额约14%。【明阳电气】推出MyPower一体化柜，推动配电设备预制化发展。

关键信息

全球AI CAPEX超预期：北美CSP四大厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2025年资本开支预计超3150亿美元，阿里FY2025Q3资本开支达318亿元。
数据中心硬件成本：1000kW、2N线路配置数据中心硬件总成本在美国为860万美元，国内为500万美元，马来西亚为460万美元。
UPS价值占比：UPS占数据中心总成本约16%。
液冷系统：液冷CDU为核心组件，预计2028年液冷应用占比将提升至33%。
柴发与燃气轮机：柴发是数据中心常用备用电源，但受制于进口产能紧张，国产替代加速；美国更倾向于燃气轮机，因其稳定性和高功率输出。
母线方案：小母线在数据中心末端配电中逐步替代电缆和列头柜，传输效率高，市场正在加速国产替代。
投资建议：重点关注【科华数据】【科士达】【英维克】【申菱环境】【高澜股份】【同飞股份】【金盘科技】【明阳电气】【科泰电源】【潍柴重机】【振江股份】【应流股份】【豪迈科技】【东方电气】【威腾电气】。

风险提示

数据中心需求不及预期；
行业竞争加剧；
技术迭代风险。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
002335.SZ	科华数据	买入	1.53 / 1.97 / 2.51	18.20 / 25.68 / 20.15
300990.SZ	同飞股份	买入	1.08 / 0.83 / 1.55 / 2.38	43.50 / 55.91 / 29.98 / 19.56
688676.SH	金盘科技	增持	1.10 / 1.36 / 1.86 / 2.28	32.40 / 30.09 / 21.96 / 17.90
301291.SZ	明阳电气	买入	1.59 / 2.11 / 2.81 / 3.47	30.60 / 24.13 / 18.12 / 14.67

图表目录（部分）

图表1：2024-2034年全球AI产业规模
图表2：2024年全球AI市场规模格局
图表3：IDC通用数据中心与AIDC智算中心的差异
图表4：全球数据中心IT电力需求
图表5：数据中心设备构成
图表6：中国、美国、马来西亚数据中心成本拆分对比
图表7：2023年数据中心能耗消耗构成
图表8：数据中心液冷系统通用架构
图表9：2021A-2028E数据中心温控市场规模及预测
图表10：中国IDC价值量分布来看，UPS价值量占比数据中心总成本16%
图表11：2020A-2026E国内UPS市场规模及预测
图表12：2023A国内UPS市场销额排名Top10品牌
图表13：HVDC相对于UPS的优点
图表14：数据中心供配电系统示意图
图表15：数据中心主要柴油机品牌
图表16：国产柴发与进口柴发关键参数对比
图表17：燃气轮机结构体
图表18：美国数据中心用电需求测算
图表19：2005-2024年美国发电能源结构
图表20：2023年全球燃气轮机市场格局（按功率划分）
图表21：数据中心传统分级建设模式图
图表22：数据中心供电系统结构示意图
图表23：2023中国干式变压器市场竞争格局
图表24：明阳电气MyPower方案
图表25：数据中心低压电能质量市场规模
图表26：数据中心行业低压电能质量厂商竞争格局
图表27：小母线与传统列头柜对比
图表28：小母线与传统列头柜对比优劣势对比图
图表29：母线在数据中心的应用场景及划分
图表30：2023年低压电器母线竞争格局

投资建议

随着AI技术的持续发展和AIDC需求的爆发，数据中心相关产业链迎来黄金发展期。建议重点关注供配电系统、温控系统、UPS、HVDC、柴发、燃气轮机、变压器、母线等环节，关注具备技术优势和市场竞争力的国产企业，如【科华数据】【科士达】【英维克】【申菱环境】【高澜股份】【同飞股份】【金盘科技】【明阳电气】【科泰电源】【潍柴重机】【振江股份】【应流股份】【豪迈科技】【东方电气】【威腾电气】等。

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