20240916-浙商证券-英维克-002837.SZ-英维克公司点评报告_上调盈利预测_费用率有望进入下行通道_4页_525kb

英维克公司点评：业绩增长加速，平台优势凸显

上半年业绩翻倍，机房温控与液冷业务推动增长，维持“买入”评级。

根据证券研究报告，英维克2024年上半年业绩实现大幅增长。公司上半年营收达171亿元，同比增长38%，归母净利润183亿元，同比增幅100%，超过前期预期。其中，第二季度盈利同比增速达82%，净利率与毛利率大幅改善，盈利水平环比显著向上。

核心业务亮点

1. 数据中心温控业务强势增长：机房温控节能产品收入达856亿元，同比增长86%，占总收入比例升至50%；毛利率30.6%，同比提升105个百分点，创下历史新高。

2. 液冷技术成重要增长驱动力：液冷市场渗透加速，英维克在液冷领域已交付超1GW项目，承建全球最高性能算力中心，持续推进国内头部客户及海外市场拓展。

3. 储能温控业务迎来改善机会：受全球储能市场爆发式增长推动，公司储能温控系统逐步落地，海外市场订单增长，成为未来重要增长点。

财务基本面持续向好

• 上半年三费率整体优化，销售与管理费用率显著下降，费用控制能力凸显规模效应。
• 第二季度毛利率达32.13%，净利率12.59%，环比大幅改善。
• 盈利预测上调：预计2024-2026年营业收入将持续增长40%-23%，净利润增速达62%-29%。

投资建议与风险提示

• 维持“买入”评级，上调盈利预测，24年动态PE为27倍，逐步向15倍下行。
• 液冷技术拓展、储能布局与海外市场将成为未来增长引擎。
• 风险点：市场需求不及预期、毛利率提升不达预期。

报告指出，液冷风口已至，国产算力需求上升及政策要求趋严，推动数据中心向节能高效发展。抓住“液冷+储能”两条主线，英维克在平台化战略下有望持续高增长。