20230904-华泰期货-国债月报_稳增长预期下国债进入筑顶区间_6页_771kb

国债月报：2023年9月

核心观点

• 9月国债涨势面临压力：随着外部压力趋缓与内部政策发力，利率上行压力增加，国债可能进入调整区间。

市场分析

• 经济周期：8月经济数据仍处于“底部区间”，地产、消费及股市信心逐步修复政策显著发力，预计经济周期逐步改善。
• 政策环境：
  • 总量宽松货币政策：下半年央行继续降息，实际利率下行空间打开，财政政策发力预期较强。
  • 房地产边际改善：优化政策落地，推动居民资产负债表修复，利好消费转型。

投资策略

• 单边：2312合约偏空。
• 套利：宽松预期驱动收益率曲线进一步陡峭，2×TS-1×T为可行策略。
• 套保：短久期品种基差收敛压力，空头可采用2312合约适度套保。

风险提示

• 流动性快速收紧风险：海外流动性未完全走缓，叠加国内政策边际调整可能引发利率波动。

附：图表说明

1. CTD券收益率走势（2312合约）
2. 收益率曲线转向陡峭化
3. 经济周期与宏观政策修复
4. 央行利率走廊下调
5. 房地产市场边际改善

免责声明：本报告涉及投资建议及市场展望，投资者据此操作风险自担。请务必阅读报告末页完整免责声明。