20220427-群益证券-中国巨石-600176.SH-公司22Q1业绩超预期_产能稳步提升_建议_买进__3页_408kb

中国巨石 (600176.SH) 总结

公司基本信息

• 产业别：化工
• A股价（2022/4/26）：14.73元
• 上证指数（2022/4/26）：2886.43
• 股价12个月高/低：22.28/13.55
• 总发行股数（百万）：4003.14
• A股数（百万）：4003.14
• A市值（亿元）：589.66
• 主要股东：中国建材股份有限公司（持股26.97%）
• 每股净值（元）：6.09
• 股价/账面净值：2.42

近期股价表现

• 一个月：-3.0%
• 三个月：-11.4%
• 一年：-7.4%

产品组合

• 玻纤及其制品：占比95%
• 其他：占比5%

机构投资者持股比例

• 基金：11.4%
• 一般法人：45.5%

核心内容与主要观点

一季度业绩表现

• 公司2022年第一季度实现营业收入51.3亿元，同比增长28.4%
• 实现净利润18.4亿元，同比增长72.7%（扣非后净利润14.4亿元，同比增长36.1%）
• 折合每股收益（EPS）为0.46元，业绩超预期

业绩增长驱动因素

• 毛利率提升：一季度毛利率为44.57%，同比上升1.05%
• 费用控制优化：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.14、1.19和0.78个百分点
• 固定资产处置收益：贡献4.13亿元，同比多增3.8亿元

股价与估值

• 目标价（元）：17.7
• 当前A股PE：8.8倍
• 2022年PB：2.4倍
• 建议投资评等：买进（Buy）

产能扩张与项目进展

• 现有产能：超过240万吨
• 2022年投产项目：
  • 桐乡10万吨电子纱暨3亿米电子布项目
  • 成都基地年产15万吨玻纤短切原丝生产线建设项目
• 2023年及2024年投产项目：
  • 九江基地年产40万吨玻纤生产线建设项目（分两期）
• 冷修技改项目：
  • 桐乡3万吨电子纱（配套1亿米电子布）生产线冷修，产能提升至5万吨（配套1.6亿米电子布）
  • 桐乡12万吨玻纤生产线冷修，产能提升至20万吨
  • 投资金额分别为6.3亿元和6.8亿元

原材料投资计划

• 九江基地：投资建设两条年产10万吨玻纤级氧化钙生产线和一条年产7.5万吨碳酸钙粉料生产线
• 总投资金额：1.1亿元

盈利预期

• 2022年净利润：66.87亿元，同比增长10.92%
• 2023年净利润：72.03亿元，同比增长7.72%
• EPS预测：
  • 2022年：1.67元
  • 2023年：1.80元
• PE预测：
  • 2022年：8.8倍
  • 2023年：8.2倍

投资评等说明

附表数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）