20230323-群益证券-中国巨石-600176.SH-公司2022年业务稳健增长_产品结构持续优化_建议_买进__3页_421kb

中国巨石 (600176.SH) 投资分析总结

核心内容

中国巨石是化工行业龙头企业，主要业务集中在玻纤及其制品（占比95%），产品结构持续优化，公司2022年实现营业收入202亿元，同比增长2.5%；净利润66亿元，同比增长9.7%（扣非后净利润43.8亿元，同比下降15%），折合EPS为1.65元，业绩符合预期。

主要观点

• 业务稳健增长：公司全年业绩表现稳健，尤其在海外市场需求较好的情况下，实现净利润增长。
• 产品结构优化：公司积极把握风电行业及汽车轻量化发展带来的新需求，提升高附加值产品比重，增强竞争力。
• 需求筑底，价格有望回升：由于美联储加息接近尾声，预计2023年玻纤需求和价格将逐步回升。
• 盈利预期良好：预计2023年净利润为48.7亿元，同比下降26.26%；2024年净利润为72.1亿元，同比增长47.96%。EPS分别为1.22元和1.8元，对应PE分别为11.8倍和7.9倍，PB为2.1倍，建议逢低买入。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2023/3/22）：14.35元
• 上证指数（2023/3/22）：3265.75
• 股价12个月高/低：17.78/11.44
• 目标价：17.5元
• 股价涨跌（过去一个月）：-7.8%
• 股价涨跌（过去三个月）：+5.1%

公司财务数据

• 总发行股数：4003.14百万
• A市值：574.45亿元
• 每股净值：6.89元
• 股价/账面净值：2.08
• 主要股东：中国建材股份有限公司（持股26.97%）

2022年财务表现

• 营业收入：202亿元（Y0Y +2.5%）
• 净利润：66亿元（Y0Y +9.7%）
• 扣非净利润：43.8亿元（Y0Y -15%）
• EPS：1.65元
• Q4营收：40.9亿元（Y0Y -30%）
• Q4净利润：10.9亿元（Y0Y -36.6%）
• Q4扣非净利润：7.8亿元（Y0Y -35.2%）

产品与市场

• 粗纱出货总量：211万吨（Y0Y -10.3%）
• 电子布销量：7.02亿米（Y0Y +59.4%）
• 高附加值产品增长预期：随着风机交付量增加和汽车轻量化推进，预计出货量将较快增长。

成本与费用

• 毛利率：38.04%（Y0Y -8.34%）
• 三费总额：明显下降，其中管理费用同比下降48%，财务费用同比下降45.6%，销售费用同比增长10%。

投资评等

• 评等：买进（Buy）
• 定义：15%≤潜在上涨空间<35%
• 建议：逢低买入

财务预测

资产负债表概览

现金流量表概览

结论与建议

中国巨石在2022年业务表现稳健，产品结构持续优化，海外市场需求较好。尽管2023年预计净利润将有所下滑，但随着美联储加息接近尾声，玻纤需求和价格有望回升，公司未来盈利前景良好。当前PE为11.8倍，PB为2.1倍，建议投资者逢低买入。