> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方政府债与城投行业周报总结 ## 核心内容概述 本期报告聚焦于地方政府债与城投债的发行及交易情况，重点分析了交易商协会对城投企业短期债券发行的窗口指导政策，以及安徽等地在财金协同方面的创新举措。同时，报告还披露了城投企业“退平台”进展、城投债提前兑付情况及山东水发城投债取消发行的事件。 ## 主要观点 ### 1. 城投短债发行政策收紧 - **政策调整**：交易商协会通过窗口指导叫停城投企业2年以下短债发行，要求城投企业借新还旧债券的期限不得小于2年，短期融资券、超短期融资券等短期产品不再受理。 - **影响分析**： - 城投企业将面临更高的融资门槛和更长的融资周期。 - 云南、天津等地因短债占比高，将面临较大的到期接续压力。 - 城投债融资分化将进一步加剧，尾部城投企业融资空间被压缩。 ### 2. 城投企业“退平台”趋势 - **退平台数量**：本周有7家城投企业声明成为市场化经营主体或退出融资平台名单，较前值增加4家。 - **区域分布**：主要集中在江苏、浙江、河北、河南、山东等省份。 - **主体评级**：AA+级主体占比最高，为43.90%，行政层级以区县级为主，占比58.73%。 - **行业分布**：以基础设施投融资为主，占比达97.78%。 ### 3. 城投债提前兑付 - **提前兑付数量**：本周有15家城投企业提前兑付债券本息，规模合计33.57亿元，较前值减少24.45亿元。 - **区域分布**：以中部地区为主，数量为7家，占比46.67%。 - **主体评级**：AA级主体占比最高，为83.33%。 ### 4. 山东水发城投债取消发行 - **取消发行债券**：山东水发集团有限公司的“26水发集团SCP002”取消发行，计划发行规模为10亿元，发行期限为0.3288年。 - **背景**：截至7月10日，今年共有26只城投债推迟或取消发行，规模合计180.59亿元。 ### 5. 地方政府债发行情况 - **发行规模**：本周地方政府债发行规模下降至1154.12亿元，净融资额下降至717.82亿元。 - **新增债**：新增债发行26只，共计587.53亿元，其中新增专项债22只，共计489.60亿元。 - **再融资债**：再融资债发行10只，共计566.60亿元，主要用于置换存量隐性债务。 - **发行期限**：地方债发行期限以30年期为主，占比53.44%。 - **发行利率**：地方债加权平均发行利率上升至2.21%，利差走阔至13.35BP。 - **发行规模**：贵州发行规模最大，达508.15亿元。 ### 6. 城投债发行情况 - **发行规模**：本周城投债发行规模扩大至871.13亿元，净融资额下降至48.67亿元。 - **发行成本**：城投债整体发行利率为1.90%，较前值下行2.07BP；发行利差为52.19BP，较前值缩窄4.30BP。 - **发行期限**：加权平均发行期限延长至4.42年，以5年期为主，占比达55.47%。 - **发行品种**：以私募债为主，占比39.06%。 - **境外债发行**：本周有3家城投主体发行4只境外债，规模合计20.94亿元，均为离岸人民币债券，发行利率高于境内城投债1.68BP。 ## 关键信息 ### 城投债发行政策调整 - 短债发行被叫停，城投企业需调整融资策略，转向中长期债券。 - 资质审核趋严，即使是AAA级城投，一旦涉及风险事件，需增信或补充担保材料。 ### 城投企业“退平台”进展 - 退平台企业数量持续增加，表明城投企业市场化转型趋势明显。 - 退平台企业主要集中在基础设施投融资行业，以区县级为主。 ### 城投债提前兑付情况 - 提前兑付规模较大，但较前值有所下降，可能反映部分城投企业偿债能力有所改善。 - 城投债到期收益率多数下行，信用利差有所收窄，显示市场对城投债的接受度有所提高。 ### 山东水发城投债取消发行 - 取消发行的城投债规模较大，需关注其对区域融资环境的影响。 ### 地方政府债发行情况 - 地方政府债发行规模和净融资额均下降，可能与市场环境变化有关。 - 新增专项债完成全年新增限额的48.14%，再融资债用于置换存量隐性债务的进度为83.22%。 ### 城投债交易情况 - 城投债现券交易规模上升，显示市场活跃度有所提高。 - 城投债到期收益率多数下行，信用利差有所收窄，显示市场对城投债的接受度有所提高。 - 城投债异常交易次数下降，显示市场风险控制有所加强。 ## 总结 本期报告全面分析了地方政府债与城投债的发行及交易情况，揭示了城投短债发行政策收紧、城投企业“退平台”趋势、城投债提前兑付及山东水发城投债取消发行等关键信息。同时，报告还介绍了安徽等地在财金协同方面的创新举措，为城投企业提供了新的融资思路。整体来看，城投债市场面临一定的挑战，但也展现出一定的韧性，需关注政策变化及市场动态。