20250511-招商期货-聚烯烃周报_节后去库不及预期_关注中美关税谈判情况_19页_1mb

聚烯烃周报（2025.05.11）显示，节后产业链库存去化不及预期，处于历年正常水平。聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）价格均小幅下跌，基差维持稳定，成交量一般。国内供应端国产开工率小幅回升，新装置投产叠加进口窗口关闭及中美加关税影响，进口量减少，总体供应环比回升。需求端受农地膜淡季和中美关税影响，开工率环比下降，预期后期需求减弱。短期盘面震荡偏弱，中期处于扩产周期，建议逢高做空。PP方面，出口窗口打开，但中美关税导致进口成本上升，短期震荡偏弱，后期需关注PDH装置开工率变化及新装置投产进度。

关键数据：LLDPE现货价格下跌，国内结算价与现货价差稳定；PP现货价格小幅下跌，出口窗口打开但进口利润受关税影响。产业链库存方面，PE和PP库存均未超预期，但部分库存指标如煤化工库存小幅回升。加工利润方面，PE下游因原料价格跌幅大于成品，加工利润小幅扩大；PP下游BOPP膜利润受订单影响偏低，整体开工率小幅下滑。下游需求数据显示，农膜、包装膜、注塑等开工率下降，家电汽车需求受关税影响预期减弱。风险因素包括新装置投放节奏、下游需求变化、中美关税谈判进展及国内政策调整。