20250511-华泰期货-聚烯烃周报_丙烷强势_PDH停车检修增多_13页_3mb

报告摘要

聚烯烃周报总结（2025-05-11）

一、价格与基差

本周聚烯烃期货及现货价格整体偏弱。L主力合约收盘价6976元/吨（-40元），PP主力合约收盘价6967元/吨（-18元）。LL现货方面，华北报价7210元/吨（-10元），华东报价7250元/吨（-80元）；PP华东现货报价7160元/吨（+10元）。基差方面，LL华北基差234元/吨（+30元），华东基差274元/吨（-40元），PP华东基差193元/吨（+28元）。

二、上游供应与生产利润

PE供应：开工率84.1%（-0.8%），油制生产利润6810元/吨（-847元），煤化工产能利用率未提及但库存压力显著。
PP供应：开工率79.7%（+5.4%），油制生产利润2610元/吨（-1547元），PDH制PP生产利润-4781元/吨（+83元）。PDH装置停车检修增多，重启时间未定，导致PP成本支撑预期走强。
原油影响：欧佩克增产使原油价格偏弱，削弱聚烯烃成本支撑。

三、进出口利润

LL进口利润-876元/吨（+708元），PP进口利润-3111元/吨（+12元），PP出口利润273美元/吨（-02元），东南亚出口利润下滑。PDH制PP受关税政策影响，丙烷价格强势但成本压力未缓解。

四、下游需求与利润

需求表现：PE下游农膜开工率194%（-40%），包装膜开工率476%（-0.3%）；PP下游塑编开工率448%（-0.2%），BOPP膜开工率576%（-19%）。农膜需求季节性走低，其他行业以刚需采购为主。
利润情况：塑编和BOPP膜生产毛利均下滑，反映下游盈利能力承压。

五、库存分析

假期期间聚烯烃生产企业库存大幅积累，去库压力显著。PE油制、煤化工及贸易商库存均处于高位，港口库存亦未明显减少；PP油制、煤化工、贸易商及港口库存同样承压，综合库存延续高位，市场面临去库挑战。

六、市场动态与策略

市场因素：五一假期后宏观政策刺激市场，但提振效果有限。PDH装置停车检修增多，叠加原油成本支撑不足，导致PP生产利润亏损扩大，成本预期抬升。惠州埃克森美孚新增产能释放，但PE装置停车增加使供应压力凸显。
投资策略：塑料建议谨慎偏空，PP短期承压但长期需关注PDH装置重启进度。跨期交易暂无明确推荐。
风险提示：宏观经济政策变化、原油价格波动、下游需求恢复进度及PDH装置产能释放是主要风险因素。