20250511-国泰期货-聚烯烃_后期仍有压力_35页_2mb

国泰君安期货研究所张驰和陈嘉昕于2025年5月11日发布的报告分析指出，聚烯烃（PP和PE）市场面临多重压力。贸易战加剧了全球贸易不确定性，对需求端形成利空。短期来看，PP市场需求疲软，供应端检修量虽略有增加但不足以扭转供需弱态，市场或维持震荡走势，但趋势偏空。PE方面，新增产能压力集中在2025年上半年，叠加需求端负反馈，利润持续承压，市场倾向做空。

报告强调，2024年中美聚乙烯贸易占比较大，美国加征关税可能进一步影响中国对美出口，导致PE需求下滑。国内PE生产企业库存及社会库存均环比上升，反映出市场信心不足。成本端受原油波动影响，油制装置利润下滑，煤制利润相对稳定，但MTO装置亏损加剧结构性压力。下游行业如农膜、包装膜、管材等开工率和订单天数均偏低，BOPP利润处于历史低位，产能过剩问题凸显。

聚丙烯（PP）潜在新增产能达7005万吨，增幅16%，叠加节后库存累积，短期供应压力显著。非标价差受贸易战和产能扩张双重压制，若国内政策超预期刺激消费，短期内或有反弹可能，但整体仍面临下行风险。聚乙烯（PE）5月检修损失量预期增加，但新增产能释放仍主导市场供需格局。长期虽有欧美宽财政政策支撑出口，但短期内贸易战带来的冲击不可忽视。

核心数据显示，2024年中国塑料制品对美出口占比持续下滑，聚乙烯进口依赖美国市场，贸易摩擦或加剧供需失衡。基差与月差方面，PP近期走强，PE波动不大。报告认为，短期内聚烯烃市场受成本下行、需求疲软和产能释放影响，价格趋势偏弱，需关注中美贸易关系及国内政策动向对需求的潜在拉动作用。