20230501-财通证券-伯特利-603596.SH-Q1业绩同比高增长_智能电控产品加速发展_3页_843kb

业绩表现：伯特利2023年Q1实现营业收入150亿元，同比增长478.6%；净利润172亿元，同比增长245.4%，扣非净利润158亿元，同比增长413.3%。

盈利能力：毛利率同比下降11.2个百分点至11.4%，但费用控制较好，研发费用率下降6.3个百分点至6.2%，销售、管理及财务费用率虽有小幅上升，但整体可接受。

产品发展：轻量化产品再获北美和欧洲整车厂定点，智能电控产品加速推进，在研新能源项目较多，新增多项量产和定点项目。

投资建议：维持“增持”评级，预计2023-2025年营业收入依次为818.7亿元、1053.3亿元、1382.9亿元，归母净利润依次为993亿元、1334亿元、1755亿元，对应PE分别为26.56倍、19.77倍、15.03倍。

风险提示：行业波动、客户集中度高及竞争加剧风险。