20210822-首创证券-电气设备行业简评报告_持续关注铜箔环节_16页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由首创证券分析师王帅撰写，对新能源汽车及光伏风电行业进行深入分析，并给出投资建议。报告指出未来两年锂电铜箔供需紧张将加剧，产能扩张成为关键，且具备研发能力与产能优势的企业将受益最大。同时，报告提到新能源车行业整体表现不佳，但部分细分领域如锂矿和光伏设备表现突出。在光伏领域，硅片价格持续上涨，市场对HJT异质结技术的关注度上升。

主要观点

铜箔环节分析

• 供需紧张：预计2021年全球锂电铜箔需求为26.79万吨，2023年将达到48.7万吨，而同期有效供给仅为32.62万吨至50.58万吨，供需差距显著。
• 成本结构：铜占总成本的80%左右，叠加非铜材料后原材料成本占比达到80%-85%，成本下降空间有限。
• 技术迭代：从8μm向6μm及以下铜箔过渡，以提升电池能量密度。目前，国内主流厂商已切换至6μm铜箔，宁德时代尝试4.5μm铜箔。
• 工艺难度：随着铜箔厚度降低，批量生产难度增加，良率成为关键因素。
• 先发优势：具备研发能力的企业在技术迭代中可抢占先机，获取阶段性超额利润。

投资建议

• 新能源汽车：
  • 强烈推荐六氟环节（天赐、多氟多、天际）和铜箔环节（诺德股份、嘉元科技）。
  • 建议关注隔膜（恩捷股份、星源材质）、电解液（新宙邦）、负极（璞泰来）、正极（容百科技、德方纳米、中伟股份）以及锂电池（亿纬锂能、宁德时代、国轩高科）。
• 风电、工控及电网设备：
  • 推荐明阳智能、国电南瑞。
  • 建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。
• 光伏：
  • 建议关注隆基股份、通威股份、阳光电源、晶澳科技、中环股份、福斯特、福莱特、京运通、上机数控、爱旭股份、天合光能、固德威、锦浪科技。

关键信息

行业表现

• 上证全周下跌2.53%，电力设备及新能源板块下跌3.67%，排名第23。
• 锂矿板块涨幅领先，为4.47%；光伏设备板块上涨3.95%；锂电隔膜板块下跌7.86%。

个股表现

• 上周涨幅前五：中泰股份（42.22%）、爱康科技（34.19%）、金龙羽（31.24%）、ST天成（27.43%）、东方电气（26.50%）。
• 上周跌幅前五：微光股份（-32.23%）、良信股份（-24.52%）、安彩高科（-22.58%）、华自科技（-18.95%）、圣阳股份（-18.46%）。

产业链价格变化

• 新能源车电池：
  • 正极材料：三元材料、氢氧化锂、金属锂锭价格上调。
  • 负极和隔膜价格保持稳定。
• 光伏&风电：
  • 硅料价格小幅上涨，硅片价格整体上涨，尤其是大尺寸硅片。
  • 电池片价格略有上涨，组件价格保持稳定，但部分组件厂家开始考虑调价或延长交货时间。
  • 光伏玻璃因成本上升，有涨价预期，但尚未得到组件厂家的广泛接受。

行业动态

• 比亚迪：7月销量增长显著，DM-i车型表现强劲，预计后续销量持续攀升。
• HJT异质结技术：国内厂商开始布局，新玩家信心增强，传统厂商开始转型。
• 国家大全新能源：计划在2024年底实现27万吨/年的硅料产能。
• 隆基硅片价格：近期硅片价格普遍上调，组件厂家采购持观望态度。

风险提示

• 新能源装机容量不达预期；
• 光伏电站建设进度不达预期；
• 新能源汽车销量不达预期。

技术与产能现状

• 设备：目前铜箔设备仍主要由日本厂商垄断，国产设备虽有进步，但交付周期长。
• 产能：国内仅有嘉元科技、诺德股份等少数企业实现4.5μm铜箔规模化供应。
• 技术：日本在极薄铜箔技术发展较早，国内企业仍处于研发或试验阶段。

分析师信息

• 王帅：首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程博士，3年证券从业经验，7年产业公司高管经验，曾获新财富最佳分析师第一名。
• 孙墨续、余静文：研究助理，分别有3年公募基金和5年光伏行业研发经验。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

报告强调了新能源车与光伏风电行业的潜力，特别是在铜箔环节，由于技术迭代与供需紧张，具备技术优势与产能扩张能力的企业将受益最大。同时，报告对相关个股与行业提出具体投资建议，并指出行业面临的风险因素。整体来看，报告对电力设备与新能源行业持“看好”评级。