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硅料价格微涨不改行业需求向好

核心内容

本报告分析了光伏与新能源汽车产业链的近期市场动态及未来趋势，重点指出尽管硅料价格小幅上涨，但光伏行业整体需求仍保持向好态势。同时，报告指出新能源汽车产业链中铜箔等关键材料面临供需紧张，设备短缺是制约产能扩张的主要因素。

主要观点

1. 铜箔行业供需紧张，设备是瓶颈

• 产能扩张受限：铜箔行业受环评政策限制，产能建设周期普遍为2年左右，短期内难以实现产能爆发。
• 设备依赖进口：目前铜箔行业核心设备仍被日本企业垄断，订单排期长，交付周期在2-3年甚至更久，且日本企业扩张意愿较低。
• 国产设备进展：国产设备近年来有所进步，部分企业已开始试用，有望缓解设备缺口，但短期内仍无法替代进口设备。
• 供需趋势：预计2025年全球锂电池需求将超过1400GWh，对应铜箔需求将超过80万吨。2021-2023年，锂电铜箔需求分别为29.47万吨、41.27万吨、53.57万吨，而同期有效供给仅为36.2万吨、45.4万吨、62.06万吨，供需矛盾加剧。

2. 硅料价格微涨，行业需求向好

• 价格小幅上涨：8月以来，硅料价格小幅上涨，一线厂商致密料报价达213元/千克，周环比上涨1.91%，月环比上涨2.9%。
• 下游连锁反应：硅片、电池、组件等下游环节也受到涨价影响，通威上调电池片价格0.02-0.03元/W。
• Q4旺季预期：四季度是光伏行业的传统旺季，抢装需求旺盛，组件单瓦盈利能力有望修复。

关键信息

产业链价格变化

• 硅料：9月硅料成交价从203-207元/公斤上涨至209元/公斤，市场供应紧张。
• 硅片：中环与隆基的硅片产能利用率分别从75%和52%上升至85%和63%，推动硅片价格上涨。
• 电池片：通威上调电池片价格，166mm单晶PERC报价1.06元/W，210mm单晶PERC报价1.04元/W。
• 组件：组件价格区间为1.75-1.83元/W，一线组件厂家新单尚未落地，以先前订单交付为主。

行业表现

• 市场整体表现：电力设备与新能源板块本周下跌1.10%，市场排名第22。
• 细分行业表现：风力发电板块表现最佳，上涨11.87%；锂电负极板块表现较差，下跌9.71%。
• 估值情况：中信电新PE（TTM）为56倍，PB为4.80；其中电气设备PE为42倍，电源设备PE为54倍，新能源动力系统PE为86倍。

投资建议

• 光伏环节：推荐辅材及逆变器环节的福斯特、阳光电源、锦浪科技；组件环节的晶澳科技、天合光能；硅料环节的通威股份。
• 新能源汽车环节：强烈推荐六氟磷酸锂环节的多氟多、天赐材料；结构件环节的震裕科技；电解液环节的新宙邦；正极材料环节的容百科技、德方纳米、中伟股份；铜箔环节的嘉元科技；隔膜环节的恩捷股份、星源材质；负极材料环节的璞泰来；锂电池环节的亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。
• 风电环节：推荐明阳智能、金风科技，建议关注运达股份、电气风电。
• 零部件环节：推荐东方电缆、日月股份、天顺风能，建议关注金雷股份、泰胜风能、禾望电气、新强联、中际联合。
• 电力设备及工控领域：建议关注汇川技术、国电南瑞、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

行业要闻

• 华晟新能源：完成二期HJT电池及组件设备采购谈判，迈为股份和理想万里晖赢得订单。
• 晶科能源与宁德时代：达成战略合作，涵盖储能、光储综合解决方案等领域。
• 通威电池片涨价：上调9月新单价格，M6上调0.03元/W，G12上调0.02元/W。

风险提示

• 新能源装机容量不达预期
• 光伏电站建设进度不达预期
• 海上风电装机容量不达预期
• 新能源汽车销量不达预期

总结

报告指出，尽管硅料价格小幅上涨，但光伏行业需求依然强劲，Q4传统旺季将推动组件盈利能力修复。新能源汽车产业链中，铜箔供需紧张，设备成为产能扩张瓶颈，而国产设备的逐步替代可能缓解这一问题。投资建议聚焦于光伏与新能源汽车产业链中的关键环节，推荐相关企业并关注其未来表现。