电气设备行业简评报告：持续关注铜箔环节-20210822-首创证券-16页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为电力设备与新能源行业简评报告，由首创证券发布，主要分析新能源车和光伏风电行业的市场走势、供需情况、技术发展趋势及投资建议。

主要观点

• 铜箔环节是重点：随着新能源车的快速发展，锂电池需求持续增长，预计2021-2023年锂电铜箔需求分别为26.79万吨、37.52万吨、48.7万吨。而有效供给受限于设备和环评因素，仅为32.62万吨、40.46万吨、50.58万吨，供需紧张程度加剧。
• 技术迭代是关键：国内主要厂商已从8μm铜箔转向6μm铜箔，部分企业开始试用4.5μm铜箔。海外厂商仍以8μm为主，但有向更薄产品过渡的趋势。铜箔轻薄化是未来趋势。
• 成本优势明显：虽然4.5μm铜箔单价高于6μm，但其单GWh用量更低，综合成本下降约24%，尤其在铜价上涨时优势更明显。
• 先发优势显著：具备研发能力优势的企业在技术迭代中能够抢占先机，获得阶段性超额利润。目前，仅有嘉元科技、诺德股份等少数企业实现4.5μm铜箔规模化生产。
• 设备瓶颈严重：阴极辊设备主要由日本厂商垄断，交付周期长达2-3年，制约产能扩张。国内设备虽有进步，但尚未完全替代。
• 投资建议：强烈推荐新能源汽车领域的六氟环节（天赐、多氟多、天际）和铜箔环节（诺德股份、嘉元科技），同时关注隔膜（恩捷股份、星源材质）、电解液（新宙邦）、负极（璞泰来）、正极（容百科技、德方纳米、中伟股份）及锂电池（亿纬锂能、宁德时代、国轩高科）等企业。风电、工控及电网设备方面推荐明阳智能、国电南瑞，建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。光伏方面建议关注隆基股份、通威股份、阳光电源、晶澳科技、中环股份、福斯特、福莱特、京运通、上机数控、爱旭股份、天合光能、固德威、锦浪科技。

关键信息

铜箔供需情况

年份	全球铜箔需求（万吨）	全球铜箔供给（万吨）
2020	15.74	26.16
2021E	26.79	32.62
2022E	37.52	40.46
2023E	48.70	50.58

铜箔成本与用量

铜箔厚度（μm）	单价（万元/吨）	单GWh用量（吨）	单GWh成本（万元）
8 μm	9.73	875	8514
6 μm	10.62	700	7434
4.5 μm	12.39	525	6505

本周市场表现

• 行业表现：上证全周下跌2.53%，电力设备及新能源板块下跌3.67%，排市场第23位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：中泰股份（+42.22%）、爱康科技（+34.19%）、金龙羽（+31.24%）、ST天成（+27.43%）、东方电气（+26.50%）
  • 跌幅前五：微光股份（-32.23%）、良信股份（-24.52%）、安彩高科（-22.58%）、华自科技（-18.95%）、圣阳股份（-18.46%）

产业链价格变化

产品	2021/8/4	2021/8/11	2021/8/18	周涨跌幅
硅料	201.7	203.2	203.5	0.15%
单晶硅片-158	4.60	4.88	4.88	0.00%
单晶硅片-166	4.56	4.98	4.98	0.44%
单晶硅片-182	5.80	5.93	5.93	0.00%
单晶硅片-210	7.53	7.97	8.17	2.51%
单晶PERC电池-166	0.98	1.03	1.03	0.00%
单晶PERC电池-182	1.02	1.04	1.05	0.96%
单晶PERC电池-210	1.015	1.015	1.04	2.46%
单晶PERC组件	1.77	1.77	1.77	0.00%
光伏玻璃-2.0mm	18	18	18	0.00%
光伏玻璃-3.2mm	22	22	22	0.00%

行业要闻

• 比亚迪销量增长：7月纯电动车型销量24996辆，同比增长139%，混动车型销量25061辆，受益于DMi车型销量增长。
• HJT异质结技术商业化：国内规划产能超60GW，多家企业开始布局。
• 国家大全新能源扩产：预计2024年底实现27万吨/年硅料产能。
• 光伏产业成本上涨：硅料、硅片、电池片价格持续上涨，组件厂家采购持观望态度。

风险提示

• 新能源装机容量不达预期
• 光伏电站建设进度不达预期
• 新能源汽车销量不达预期

结论

铜箔环节在新能源车快速发展背景下，供需紧张加剧，技术迭代推动轻薄化趋势，具备研发能力的企业将受益于阶段性超额利润。投资建议重点关注铜箔环节的龙头企业，如诺德股份和嘉元科技，以及新能源车产业链中的六氟环节。同时，光伏与风电行业在成本上涨和产能扩张方面面临挑战，需关注市场动态和政策变化。