科创板电新行业专题报告_科创电新_气象一新_63页_4mb

科创板电新行业专题报告总结

核心内容

本报告围绕科创板对电新行业的支持，深入分析了新能源汽车、光伏、储能三大领域的发展现状与前景，并探讨了科创板企业的估值方法。

主要观点

1. 科创板助力电新产业发展

• 科创板侧重科技产业，支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保等六大领域，电新行业处于科创板布局重点。
• 电新行业处于成长初期，技术迭代快、研发投入大、盈利能力弱，科创板为行业提供了重要的融资渠道和成长空间。
• 截至2019年7月，科创板已受理149家企业申请，其中12家涉及电新领域，占比8%。

2. 新能车：产销增长换档升级，软包、三元异军突起

• 新能车市场快速增长，2019年销量预计达150万辆，2020年将突破200万辆。
• 新能车向长续航、高电量方向发展，带动动力电池需求增长。
• 软包动力电池市场占有率稳步提升，预计2019年出货量为12.2GWh，2025年将突破18.5GWh。
• 高镍三元材料（如NCM811）成为市场新宠，预计2025年三元材料渗透率将达60%，市场规模将超560亿元。

3. 光伏：平价带动市场爆发，产业链扩产周期启动

• 全球光伏市场逐步进入平价阶段，海外市场持续增长，2019年海外新增装机量预计达75GW，2020年将达85GW。
• 国内光伏政策平稳落地，2019年新增装机量预计为43GW，2020年将达50GW。
• 单晶硅组件成为主流，2018年国内单晶硅片市场份额达45%，预计2019年将提升至55%。
• 单晶硅片市场需求旺盛，2019年国内前十家电池厂商单晶PERC扩产计划合计约50.9GW。

4. 储能：发展潜力巨大，商业化应用起航

• 储能技术在电力系统中应用广泛，包括发电侧、输配电侧和用电侧。
• 储能技术多样，各具特点，不同场景对技术的要求各异。
• 政策推动储能行业发展，2019年《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》发布，明确储能发展方向与应用。

关键信息

科创板上市标准

• 科创板上市标准以市值为中心，结合净利润、营业收入、研发投入等指标，设置多套标准。
• 与主板、创业板相比，科创板弱化盈利要求，更注重科技创新能力。

电新行业科创板重点公司

• 容百科技：高镍三元正极材料龙头，市占率高。
• 杭可科技：锂电生产线后处理设备供应商，提供整体解决方案。
• 瀚川智能：汽车电子智能制造装备领先企业。
• 天合光能：全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商。
• 天奈科技：碳纳米管导电剂龙头。
• 博众精工：自动化设备研发、生产、销售。
• 利元亨：锂电池制造装备行业领先企业。
• 联赢激光：精密激光焊接设备供应商。
• 嘉元科技：高性能锂电铜箔行业领先企业。
• 奥特维：光伏与锂电池设备生产商。

估值方法探讨

• 科创板企业多处于成长期，适合采用多元估值方法，如DCF、PS、PE、EV/EBITDA。
• 锂电企业：初创阶段宜采用DCF，成长期宜采用PS、PE。
• 光伏企业：发展早期宜采用DCF，成熟期宜采用EV/EBITDA。

风险提示

• 行业景气度下行风险。
• 科创板公司上市初期可能面临过度炒作风险。

图表与数据

• 图1：新能车产量及增速预测。
• 图2：2018-2019H1新能车销量。
• 图3：动力电池装机量趋势。
• 图4：2018-2019H1新能车平均带电量。
• 图5：三种动力电池市场占有率。
• 图6：2016-2018年机动车软包电池出货量及增长率。
• 图7：2017年软包动力电池出货量TOP10。
• 图8：2018年软包动力电池出货量TOP10。
• 图9：三种电芯模组价格。
• 图10：各正极材料市场需求量。
• 图11：三元市场规模。
• 图12：三元材料生产产能利用率。
• 图13：2017年各三元材料占比情况。
• 图14：2018年各三元材料占比情况。
• 图15：2017年主要企业三元材料市占率。
• 图16：2018年主要企业三元材料市占率。
• 图17：高镍三元市场空间。
• 图18：全球光伏历年新增装机量及增速。
• 图19：光伏产业链产品价格走势。
• 图20：2018年不同类型电池组件转换效率对比。
• 图21：2019年前十家PERC电池厂商扩产计划。
• 图22：国内单晶硅渗透率预测。
• 图23：全球单晶硅渗透率预测。
• 图24：2017年全球单晶硅片市场份额排名。
• 图25：隆基和中环产能规划。
• 图26：中国电化学储能累计装机规模预测。
• 图27：2018年电化学储能应用领域。
• 图28：2018年新增投运电化学储能技术分布。
• 图29：A123主要产品。
• 图30：A123 SYSTEMS公司主营业务占比。
• 图31：公司三费情况。
• 图32：公司2006-2011净利润。
• 图33：可比公司电池业务毛利率。
• 图34：公司营业收入及增速。
• 图35：公司净利润及增速。
• 图36：公司毛利率和净利率。
• 图37：公司主要业务。
• 图38：晶科能源股价走势。
• 图39：晶科能源EV/EBITDA走势。

表格与数据

• 表1：科创板重点推荐六大领域。
• 表2：科创板与主板、创业板上市财务指标对比。
• 表3：科创板申报电新相关企业。
• 表4：2019年软包动力电池市场渗透率预期。
• 表5：代表软包企业配套车型。
• 表6：外资软包动力电池配套企业。
• 表7：2018年-2019H1主要材料装机量占比。
• 表8：各种三元材料理化性质。
• 表9：每kw三元正极材料Co成本测算。
• 表10：NCM523和NCM811正极材料成本拆分。
• 表11：2019/2020年海外光伏新增装机预测。
• 表12：2019年光伏新政。
• 表13：2019/2020年国内光伏新增装机预测。
• 表14：储能在电网系统中的主要运用。
• 表15：近三年来储能政策梳理。
• 表16：不同储能技术特点。
• 表17：主要电化学储能电池特点。
• 表18：《全面放开经营性电力用户发用电计划有关要求的通知》。
• 表19：全球主要化学储能大型项目。
• 表20：国内新建储能项目。
• 表21：常用的绝对估值方法比较。
• 表22：常见的相对估值方法比较。
• 表23：晶科能源大事记。