20260629-中信证券-银行_资金流出符合预期_底部机会逐渐明朗_3页_151kb

银行板块投资观察总结

核心内容

近期银行板块在资本市场资金面变化的影响下出现波动，A股与港股均出现资金流出现象。尽管板块整体表现承压，但市场对银行股的底部机会开始关注，认为其具备较高的确定性回报，对资金端配置吸引力持续增强。

主要观点

• 板块表现：上周银行板块A股回落2.34%，跑输沪深300指数0.85个百分点、上证指数0.79个百分点。结构上，国有大行相对抗跌，而中小行回调更深，股份制银行跌幅居前。
• 个股表现：涨幅前五的银行股以低估品种为主，如邮储银行、宁波银行等；跌幅后五则包括苏州银行、南京银行等城商行。
• ETF影响：近两周重点宽基ETF净赎回规模达-1419亿元，其中后一周卖压显著增加，导致银行板块被净卖出约178亿元。
• 港股表现：H股银行指数回落4.68%，跑输恒生指数0.56个百分点，主要受港股整体回调及金融审计政策影响。
• 南向资金：尽管股价下跌，南向资金持仓银行板块市值小幅回落，但持仓股份数量进一步增加，15家中资银行中有13家获南向资金增持。
• 投资策略：当前银行板块资金流出符合预期，建议绝对收益资金关注底部机会。随着资本市场叙事转向高收益金融资产，银行股作为稳健资产，其配置吸引力有望持续提升。

关键信息

• 资金流出情况：
  • A股：近两周重点宽基ETF净流出1419亿元，带动银行净卖出178亿元。
  • 港股：南向资金持仓市值小幅回落，但持仓股份数量上升，13家中资银行获增持。
• 板块结构差异：
  • 国有大行抗跌，跌幅较小（平均-1.01%）。
  • 城商行和农商行回调更深，股份制银行跌幅最大（-3.67%）。
• 市场预期：
  • 去年至今被动资金净流出比例已近80%，后续板块表现“下有底”。
  • 银行股作为稳健型资产，具备长期配置价值。
• 风险提示：
  • 宏观经济增速大幅下行；
  • 银行资产质量超预期恶化；
  • 监管与行业政策发生重大变化；
  • 各公司战略推进不及预期。

投资建议

当前银行板块面临资金流出压力，但市场已进入底部区域，底部机会逐渐显现。对于追求绝对收益的资金，可考虑在板块回调后布局，尤其是估值较低的银行股。同时，随着资本市场对高收益资产的偏好，银行股的配置价值有望进一步提升。

作者信息

• 肖斐斐：银行业首席分析师
  • 联系方式：S1010510120057
• 胡家俊：银行业分析师
  • 联系方式：S1010525010003

来源与权限

• 报告来源：中信证券研究部《银行业投资观察20260628—资金流出符合预期，底部机会逐渐明朗》
• 获取方式：中信证券研究网站
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