20230428-华创证券-陕西煤业-601225.SH-2022年报_2023年一季报点评_自产煤销量提升奠定增长_高分红提升投资价值_5页_792kb

陕西煤业2022年报&2023年一季报点评总结

核心要点

• 持续的量价齐升推动公司业绩高速增长，且未来产能扩张潜力仍存
• 2023年高分红预期进一步提升公司投资价值
• 投资风险主要来自煤炭价格波动以及产能开发进度

公司基本信息

证券代码：601225

业绩概览

• 2022年

  • 营收：16685亿元，同比增长96%
  • 净利润：3512亿元，同比增长640%
  • 扣非净利润：2941亿元，同比增长436%
  • 自产煤销量：155亿吨，同比增长110%
  • 毛利率：450%，同比提升82个百分点

• 2023年Q1

  • 营收：44809亿元，同比增长131%/环比增长250%
  • 公司净利：691亿元，同比增长106%/环比增长212%
  • 毛利率：394%，环比下降205个百分点（因煤价下行）

价值看点

1. 产能扩张

   • 2022年核增产能1700万吨/年
   • 目标是构建强推（维持）评级，未来盈利能力与分红水平将提升

2. 分红回报

   • 2022年共派发现金红利2114亿元
   • 股利支付率提升，可持续性显著增强

3. 估值调整

   • 目标价：2363元，对应PE为6-75倍
   • 分析师预测未来两年净利润增速分别为-132%和-44%

风险提示

• 煤价波动风险
• 产能开发不及预期
• 股权投资收益波动