20240505-德邦证券-润本股份-603193.SH-润本股份_23_24Q1利润率维持高位_静待Q2旺季驱蚊及防晒表现_3页_821kb

润本股份公司点评：业绩增长加速，抖音渠道表现亮眼

公司点评概述

本报告旨在分析润本股份（股票代码：603193.SH）在2023年至2024年第一季度的业绩表现及未来发展前景。分析师易丁依通过详细的数据分析和行业研判，对该公司的发展模型进行总结，提出增持评级和未来三年业绩的财务预测。

业绩增长与盈利能力提升

1. 关键财务数据：

   • 2023全年营收达103.3亿元，同比增长207.1%；净利润22.6亿元，归属母公司净利率高达21.28%。
   • 2024年第一季度营收16.7亿元，同比增长100.2%。

2. 毛利提升与费用管理：

   • 驱蚊系列毛利率达50.32%，同比增长19.6个百分点；婴童系列产品毛利率58.3%。
   • 销售费用率下降1.0个百分点，管理费用率下降0.3个百分点，公司通过利息收入稳定控制成本。

产品和渠道发展分析

• 线上渠道主导：线上直销收入同比增长20.2%，非平台经销渠道拓展至线下，合作包括大润发、沃尔玛等知名零售渠道。
• 新品牌系列丰富：公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体战略，2023年推出50多款新品，如同频间防晒霜在年轻市场表现突出。
• 驱动增长的核心产品：植护防蚊喷雾和润本婴儿护理产品销售增长显著，成为主要增量来源。

投资建议与估值预测

• 未来展望：公司计划进一步拓展产品品类和销售渠道，加强线上与线下融合。预测2026年营收近200亿元，净利润接近44亿元，归母净利率维持高位。
• 估值与评级：当前动态PE约为260倍，分析师给出“增持”评级，维持其在美容护理行业的积极预期。

风险提示

• 核心风险包括市场竞争加剧及热销品依赖度过高的风险影响

润本股份凭借线上渠道的高速增长及线下布局的拓展，展现出强劲的增长动力和盈利能力，其战略定位与产品结构调整为未来业绩的持续提升奠定了坚实基础。