20220214-首创证券-煤炭开采行业简评报告_煤价中枢提升_估值修复仍有空间_12页_1mb

煤炭行业简评报告总结（2022.02.14）

核心内容概述

本报告对2022年2月煤炭行业进行了简要分析，指出煤炭行业在市场整体偏弱的情况下表现突出，板块指数上涨显著，且估值处于低位，具备较高的性价比。同时，报告强调了煤炭价格的支撑因素及政策调控对价格的影响。

主要观点

• 行业表现亮眼：截至2022年2月11日，煤炭行业在申万一级行业中排名首位，涨幅达13.86%，显著跑赢沪深300指数（0.82%）。
• 估值低位：煤炭板块平均市盈率（PE）为9.84倍，市净率（PB）为1.48倍，均处于A股全行业较低水平，估值修复空间较大。
• 煤价中枢上移：2021年煤价快速上涨后，价格中枢已基本上移，预计2022年煤价将维持2021年平均水平。
• 政策调控影响：发改委多次出手干预煤价过快上涨，明确控制坑口及港口价格上限，短期内煤价可能回落，但基本面支撑仍强，预计仍处于近三年高位。
• 需求稳定增长：全社会用电需求预计保持正增长，叠加基建与制造业发力，煤炭消费总量将维持增长趋势，供给侧弹性不足，价格支撑仍存。

关键信息

1. 行情表现

• 煤炭指数涨幅：13.86%
• 沪深300指数涨幅：0.82%
• 涨幅差：13.04个百分点
• 涨幅前十公司：冀中能源（33.33%）、兖矿能源（29.77%）、平煤股份（24.58%）、晋控煤业（22.53%）、山西焦煤（20.77%）、兰花科创（20.19%）、山煤国际（17.43%）、安源煤业（16.49%）、中国神华（15.84%）、电投能源（15.23%）

2. 估值情况

• PE（TTM）：9.84倍（A股倒数第四）
• PB：1.48倍（A股倒数第六）

3. 动力煤价格

• 产地价格：陕西榆林Q5500报价884元/吨（环比下跌）；山西大同Q5800报价620元/吨（环比下跌100元/吨）；内蒙鄂尔多斯Q5300报价960元/吨（环比下跌30元/吨）
• 港口价格：环渤海动力煤综合价格指数759元/吨（环比上涨4元/吨）；秦皇岛Q5500动力煤现货价1010元/吨（环比下跌60元/吨）
• 期货价格：动力煤期货收盘价805元/吨（环比上涨13.93%），贴水缩小

4. 炼焦煤价格

• 产地价格：山西吕梁主焦煤2200元/吨（环比上涨2.33%）；山西古交肥煤2300元/吨（环比下跌8%）；河北邯郸主焦煤2420元/吨（环比下跌3.2%）
• 港口价格：京唐港主焦煤库提价2830元/吨（环比持平）
• 期货价格：炼焦煤期货收盘价2352元/吨（环比上涨3.09%），升水扩大至152元/吨

5. 库存数据

• 动力煤港口库存：北方港口库存1501万吨（环比下降7.8%）；长江口库存313.10万吨（环比下降3.07%）；广州港库存217.10万吨（环比上涨48.19%）
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存1198.50万吨（环比下降14.15%）；钢厂库存991.30万吨（环比下降9.04%）
• 焦炭库存：港口总库存181.80万吨（环比下降7.86%）

6. 国际煤价

• 欧洲ARA港：147.83美元/吨
• 理查德RB港：162.72美元/吨
• 纽卡斯尔NEWC港：215.43美元/吨

行业动态

• 发改委加强监管：督促地方完善用能方案，加强民生用能保障，推动煤炭价格稳定在合理区间。
• 陕煤集团限价：自2月10日起，动力煤坑口最高销售价格不得超过700元/吨，其他非电煤价格保持稳定。
• 煤炭供应恢复：节后煤炭产量快速回升，全国统调电厂存煤保持在1.65亿吨以上，供应保障能力增强。

公司公告

• 淮北矿业：获证监会受理可转债申请，拟募资不超过30亿元。
• 永泰能源：2021年净利润同比减少76.81%-73.24%，主要因债务重组收益减少。
• 郑州煤电：预计2021年净利润亏损1.90亿至2.20亿元，主因产量下降及超化煤矿长期停产。

风险提示

• 经济增速下行
• 供需错配
• 极端天气影响
• 煤炭政策不及预期

评级说明

• 行业评级：看好，即行业超越整体市场表现。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

分析师简介

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资硕士，10年证券研究经验，5年证券投资经验。
• 张飞：行业研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点可能因市场变化而调整，投资者需自行判断并承担相应风险。