20180619-华泰证券-轻工制造行业周报（第二十四周）_12页_1001kb

行业周报（第二十四周）总结

核心内容

本周轻工制造行业评级为增持（维持），主要分析了家居和造纸板块的市场表现及未来趋势。

家居板块

• 地产销售回暖：2018年1-5月商品房销售面积累计达5.64亿平方米，同比增长2.9%；5月单月销售面积同比增速达8.0%，较4月显著提升。
• 家居零售额增长：限额以上家具类零售额1-5月累计同比增长8.9%，高于整体消费品零售总额增速，显示家居行业具备一定增长潜力。
• 行业发展趋势：建议沿C端消费升级集中度提升和B端精装业务放量两条主线布局细分龙头，重点推荐帝欧家居、顾家家居、喜临门；同时关注部分PEG低于1、经营管理优化的公司，如美克家居、索菲亚。

造纸板块

• 纸价波动：主要纸种价格有所下降，箱板瓦楞纸、铜版纸、双胶纸等价格均出现环比下跌。
• 供给减少：6月以来，纸企停机检修增多，导致供给量减少，预计纸价将得到支撑。
• 行业盈利高位：造纸行业盈利仍维持相对高位，阶段性调整后有望走出估值修复行情，推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。

主要观点

• 中美贸易摩擦影响有限：尽管中美贸易摩擦再度升温，但轻工板块中，除部分家具产品外，其他如造纸、包装、文娱等均不在加征关税清单中，因此对轻工板块影响较小。
• 地产销售回暖带动家居需求：若地产销售热度持续，将推动家居企业订单量增加，带动销售收入增长。
• 纸价和盈利支撑估值修复：纸企停机检修导致供给减少，纸价有望支撑，叠加行业盈利高位，造纸板块存在估值修复机会。

关键信息

• 地产销售数据：1-5月商品房销售面积同比增长2.9%，5月单月增长8.0%。
• 家居零售额数据：1-5月限额以上家具类零售额累计同比增长8.9%，5月同比增长8.6%。
• 纸种价格变动：箱板瓦楞纸、铜版纸、双胶纸等主要纸种价格均出现下降，废黄板纸价格在后半周回调。
• 个股推荐：
  • 家居：帝欧家居、顾家家居、喜临门（买入）；美克家居、索菲亚（增持）。
  • 造纸：山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业（增持）。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司概览

行业热点及公司动态

• 中美贸易摩擦：对轻工板块影响较小，尤其是家居企业，其业务主要集中在境内。
• 地产销售回暖：带动家居企业订单增长，有助于销售收入稳步提升。
• 纸价调整：主要纸种价格下降，但供给减少可能支撑纸价，带来估值修复机会。

风险提示

1. 环保执行不及预期：可能影响中小产能出清速度，进而影响纸企市场份额和盈利能力。
2. 地产销售低于预期：可能导致家居收入增长不可持续。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，内容基于公开信息编制，不构成投资建议，也不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。