期货市场与白糖相关分析总结
核心内容概述
本报告由申银万国期货研究所黄莹撰写，主要分析了白糖期货市场及现货市场近期的行情变化，同时结合国内外行业信息，对白糖及棉花的市场走势进行了评论和策略建议。
期货市场分析
主要品种及价格变动
| 合约 |
前日收盘价 |
前2日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅% |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
| 白糖2609 |
5501 |
5483 |
18 |
0.33% |
207736 |
75388 |
4726 |
| 白糖2605 |
5472 |
5447 |
25 |
0.46% |
418200 |
295713 |
2015 |
| 白糖2611 |
5517 |
5496 |
21 |
0.38% |
6737 |
2767 |
493 |
| 11号糖2610 |
14.8 |
14.96 |
-0.16 |
-1.07% |
159967 |
14624 |
159967 |
| 11号糖2607 |
14.39 |
14.62 |
-0.23 |
-1.57% |
207732 |
36092 |
1721 |
| 11号糖2605 |
14.8 |
14.96 |
-0.16 |
-1.07% |
159967 |
14624 |
2686 |
价差分析
| 比价 |
现值 |
前值 |
| SR2605-SR2611 |
-45 |
-49 |
| SR2609-SR2611 |
16 |
13 |
| SR2605-SR2609 |
-29 |
-36 |
| 11号糖2610-2607 |
0.41 |
0.34 |
| 11号糖2607-2605 |
-0.41 |
-0.34 |
| 11号糖2605-2610 |
0.00 |
0.00 |
- 白糖2609价格小幅上涨，涨幅为0.33%，持仓量增加，市场活跃度有所提升。
- 白糖2605涨幅0.46%，成交量和持仓量均较高，市场关注度持续。
- 白糖2611涨幅0.38%，但持仓量和成交量较低，市场参与度不高。
- 11号糖整体呈现下跌趋势，其中2610合约跌幅最大为1.07%。
- 价差方面，SR2605-SR2611为负，SR2609-SR2611为正，显示不同合约间价格关系有所变化。
现货市场分析
白糖现货价格
- 柳州现货价为5500元/吨，昆明现货价为5335元/吨。
- 基差方面，柳州与SR2509合约的基差为-17元，昆明与SR2509合约的基差为-182元。
- 基差变化：柳州基差较前值略有改善，昆明基差则进一步走弱。
进口价格与价差
| 品种 |
现值（元/吨） |
前值（元/吨） |
| 巴西配额内 |
3331 |
3374 |
| 巴西配额外 |
4239 |
4295 |
| 泰国配额内 |
3847 |
3878 |
| 泰国配额外 |
4912 |
4952 |
| 配额内价差:期货-泰国糖 |
1625 |
1569 |
| 配额外价差:期货-泰国糖 |
560 |
495 |
- 巴西进口价格略有下降，但港口等待装运船只和食糖数量均上升，显示出口压力有所增加。
- 泰国进口价格较前值微降，但配额内与配额外价差显示国内期货价格相对较高。
- 配额内价差为1625元/吨，配额外价差为560元/吨，说明国内期货价格较进口价格有一定溢价。
库存与持仓情况
| 指标 |
现值 |
前值 |
| 仓单数量:白砂糖 |
16342 |
16342 |
| 有效预报:白砂糖:总计 |
0 |
684 |
| 白糖仓单+预报 |
16342 |
17026 |
| ICE11号糖:非商业多头持仓 |
198364 |
193313 |
| ICE11号糖:非商业空头持仓 |
407119 |
438347 |
| 非商业持仓多空比 |
0.49 |
0.44 |
- 白糖仓单维持稳定，有效预报为0，显示当前市场供应稳定。
- 非商业持仓显示空头持仓仍占主导，多空比为0.49，表明市场偏空情绪。
- 持仓量增减显示白糖2609和白糖2605合约持仓量有所增加，白糖2611持仓量小幅上升。
行业信息
国内情况
- 广西：2025/26榨季截至3月16日，累计收榨糖厂12家，同比减少53家；已收榨产能为9.65万吨/日，同比减少45.4万吨/日。预计本周还将有10余家糖厂收榨，收榨进度加快。
- 国内棉花：郑棉主力合约小幅增仓上行，棉花增发加贸进口配额政策落地，提振市场情绪，中长期棉价或仍有上涨空间。
国际情况
- 印度：截至3月15日，剩余开榨糖厂173家，同比减少27家；累计产糖2617.5万吨，同比增加246万吨。主要产区如马哈拉施特拉邦、北方邦、卡纳塔克邦产糖量均有增长。
- 巴西：港口等待装运食糖船只数量为47艘，等待装运食糖总量为156.19万吨，高等级原糖(VHP)数量为148.54万吨，显示出口压力较大。
评论及策略建议
白糖
- 短期：原糖维持震荡运行，伊朗局势可能推动乙醇折糖价上涨，糖厂预期调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能。
- 中期：巴西预期产量下调风险或将对冲部分供应过剩，国内郑糖受外盘提振，价格重心有所抬升，需关注宏观环境对盘面的扰动。
棉花
- 中长期：在供需偏紧预期下，棉价或仍有上涨空间，政策端对种植面积的调控或将对棉价形成支撑。
- 短期：郑棉主力合约小幅增仓上行，市场情绪积极，整体趋势未改。
风险提示与免责声明
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