申银万国期货研究所白糖市场分析总结
核心内容概述
本报告主要分析了白糖期货市场近期走势、现货市场情况以及库存持仓数据，并结合行业信息对市场趋势进行了评论与策略建议。
期货市场分析
各合约价格表现
| 合约 |
前日收盘价 |
前2日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅% |
| 白糖2609 |
5370 |
5436 |
-66 |
-1.21% |
| 白糖2605 |
5343 |
5406 |
-63 |
-1.17% |
| 白糖2611 |
5390 |
5454 |
-64 |
-1.17% |
| 11号糖2610 |
15.3 |
15.02 |
0.28 |
1.86% |
| 11号糖2607 |
14.96 |
14.64 |
0.32 |
2.19% |
| 11号糖2605 |
15.3 |
15.02 |
0.28 |
1.86% |
持仓与成交量变化
| 合约 |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
| 白糖2609 |
216784 |
128659 |
9899 |
| 白糖2605 |
387747 |
369334 |
-29190 |
| 白糖2611 |
8121 |
2872 |
471 |
| 11号糖2610 |
161076 |
32056 |
161076 |
| 11号糖2607 |
206153 |
58870 |
-702 |
| 11号糖2605 |
161076 |
32056 |
-349 |
价差分析
| 价差组合 |
现值 |
前值 |
| SR2605-SR2611 |
-47 |
-48 |
| SR2609-SR2611 |
20 |
18 |
| SR2605-SR2609 |
-27 |
-30 |
| 11号糖2610-2607 |
0.34 |
0.38 |
| 11号糖2607-2605 |
-0.34 |
-0.38 |
| 11号糖2605-2610 |
0.00 |
0.00 |
现货市场分析
柳州与昆明现货价格
| 项目 |
现值 |
前值 |
| 柳州现货价 |
5470 |
5490 |
| 昆明现货价 |
5310 |
5330 |
| 柳州基差（SR2509） |
80 |
36 |
| 昆明基差（SR2509） |
-80 |
-124 |
| 柳州基差（SR2509） |
127 |
84 |
| 昆明基差（SR2509） |
-33 |
-76 |
行业信息
印度2025/26榨季产量
- 截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加249万吨，增幅约10.5%。
- 主要产区包括北方邦（+1万吨）、马哈拉施特拉邦（+197.6万吨）、卡纳塔克邦（+68.9万吨）。
- 卡纳塔克邦南部部分糖厂预计将在2026年6/7月至9月恢复生产。
- 行业期望最低销售价格（MSP）尽早上调。
广西糖厂收榨情况
- 截至3月18日，广西2025/26榨季累计收榨糖厂数量为17家，较去年同期减少50家。
- 已收榨糖厂日榨甘蔗能力合计为16.35万吨，较去年同期减少38.5万吨/日。
- 多为桂南地区糖厂，桂北地区收榨进度较慢，部分糖厂预计持续至4月底或5月初。
中国进口情况
- 2026年1-2月，我国进口食糖分别为28万吨、24万吨，同比分别增加21.7万吨、22.39万吨。
- 累计进口52万吨，同比增加44.09万吨。
- 2025/26榨季截至2月底，累计进口228.26万吨，同比增加74.17万吨。
评论及策略建议
白糖
- 郑糖主力隔夜震荡上行。
- 伊朗局势可能推动乙醇折糖价上涨，糖厂预期调整制糖比例，26/27榨季制糖比或有下行趋势。
- 短期原糖维持震荡运行，中期巴西产量下调风险或将对冲部分供应过剩。
- 国内市场受外盘提振，价格重心有所抬升，需关注宏观扰动。
棉花
- 郑棉主力隔夜震荡运行。
- 棉花增发加贸进口配额（滑准税）已落地，短期或对棉价形成压力。
- 中长期来看，消费增加与去年结转库存低位，预计本年度供应偏紧。
- 种植面积调控预期下，郑棉大趋势未改。
风险提示与免责声明
- 本报告分析基于行业数据与市场信息，存在局限性与不确定性。
- 未来预测可能与实际情况存在偏差。
- 报告所采用数据来源合规，分析逻辑基于分析师职业理解。
- 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
- 报告信息仅供交流研讨，不得用于非法用途。
- 本报告版权归申银万国期货研究所所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。
