20180204-东北证券-煤炭开采_焦煤_动煤价格强势不减_节前仍将偏强运行_19页_1mb

煤炭行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年2月4日，主要分析了煤炭行业（焦煤、动力煤）的市场走势、供需格局、库存情况、价格走势以及运输情况。报告指出，焦煤和动力煤价格在节前仍保持强势，主要由于冬季严寒天气推升需求，以及春节前企业积极备货。同时，报告对行业及重点公司进行了投资建议。

主要观点

• 焦煤价格稳定，焦炭价格已降至盈亏平衡线
  焦煤市场表现良好，优质焦煤和配焦煤仍供不应求，山西潞安公路煤价全线上调。焦炭价格持续下降，但因下游焦化厂积极补库及春节前备货需求，价格仍维持偏强走势。

• 动力煤需求超预期，价格维持高位
  入冬以来，全国日发电量创下历史新高，推动动力煤需求激增，导致电厂库存告急。尽管部分港口库存下降，但整体需求仍强劲，动力煤价格短期维持强势。

• 节前煤炭价格仍偏强运行
  春节临近，中小煤矿陆续放假，煤矿库存偏低，促使焦煤和动力煤价格在节前持续上涨。预计节前价格仍将维持强势。

• 运输情况改善，运力保障供应
  铁路和港口周转加快，铁路调入量和港口吞吐量周环比上升，同时发改委和铁总表示有足够能力确保电煤供应。

• 行业与公司动态
  云南省计划退出58万吨煤炭产能，甘肃省关闭退出471万吨煤矿，煤炭行业去产能持续推进。部分公司如中国神华、西山煤电、陕西煤业被推荐布局，其业绩表现良好，盈利增长显著。

关键信息

焦煤市场情况

• 山西潞安公路煤价全线上调，瘦精煤A9.5，S0.5，V11-16，G35出矿含税价为1220元/吨。
• 独立焦化厂库存达到55.16万吨，环比增长22.7%；钢厂库存104.17万吨，环比增长4.9%。
• 焦炭价格持续下调，本周第四轮调降落地，累计降幅约350元/吨，部分钢厂已开始第五轮调降，但价格已接近多数焦企盈亏平衡线，预计下行空间有限。

动力煤市场情况

• 入冬以来日发电量最高达201亿千瓦时，比去年冬季最大值增长15%，创历史新高。
• 动力煤产地和港口价格持续上涨，晋陕蒙区域坑口价格上调10-30元/吨。
• 6大电企日均耗煤85.73万吨，库存可用天数10.03天，周降2.28天。
• 动力煤期货价格周降2.60元/吨，贴水98.40元/吨。

运输情况

• 铁路调入量为57.9万吨，周增5.5万吨；港口吞吐量为67.9万吨，周增8.5万吨。
• 海外运价下跌，CBCFI煤炭运价指数周降438.37，波罗的海干散货指数BDI周降105。

行业数据

• 行业成分股数量为45只，总市值12490亿元，流通市值10279亿元，市盈率30.93，市净率1.76。
• 煤炭行业整体表现优于大势，被给予“优于大势”评级。

重点公司推荐

• 西山煤电：现价11.21元，2018年EPS预计为0.51元，PE为22.01倍，评级为买入。
• 中国神华：现价28.65元，2018年EPS预计为2.13元，PE为13.45倍，评级为买入。
• 陕西煤业：现价10.56元，2018年EPS预计为1.17元，PE为9.03倍，评级为买入。

重点公司财务数据（部分）

行业供需格局

• 12月原煤产量31487万吨，环比增加1489万吨；焦炭产量3509万吨，环比增加62.4万吨。
• 全国高炉开工率63.67%，周比下降0.42%；焦化厂开工率分别提升0.45%、0.19%。
• 电厂耗煤速度明显提升，6大电企日均耗煤85.73万吨，周升5.74万吨。

库存情况

• 焦煤库存：港口库存下降，焦化厂库存上升，钢厂焦炭库存上升。
• 电厂动煤库存下降，6大电企库存可用天数10.03天，周降2.28天。

价格走势

• 焦煤期货价格上升，焦炭期货价格上升，动力煤期货价格下降。
• 焦煤主力合约收1331.50元/吨，周升30.5元/吨，贴水228.50元/吨。
• 焦炭主力合约收2045元/吨，周升4元/吨，升水160元/吨。
• 动力煤主力合约收667.20元/吨，周降2.60元/吨，贴水98.40元/吨。

风险提示

• 产能快速投放
• 发改委限价政策

行业要闻

• 北京将实施新一轮大气污染防治行动计划
• 云南省计划退出58万吨煤炭产能
• 河北省原则上不再新增农村煤改气
• 全国发电量日均达191.29亿千瓦时，创历史新高
• 鄂尔多斯市27户规模以上煤矿停产
• 中国神华2017年净利润约452亿元，同比增长99%

公司公告

• 中国神华：2017年净利润约452亿元，同比增长约225亿元
• 西山煤电：2017年净利润预计增长245%-295%
• 宝泰隆：2017年净利润预计增长75%-78%
• 永东股份：2017年净利润预计增长165.12%-209.31%
• *ST大有：2017年实现扭亏为盈，净利润预计46,000万元到55,000万元
• 云煤能源：2017年净利润预计减少约78.28%

总结

本报告指出，2018年初，煤炭行业在严寒天气和春节前备货需求的推动下，焦煤和动力煤价格均表现强势。尽管焦炭价格有所下降，但受限产政策影响，短期供过于求趋势尚未明显显现。同时，运输能力提升，保障了电煤供应。重点公司如西山煤电、中国神华、陕西煤业表现良好，被推荐布局。行业整体表现优于大势，但需关注产能释放和限价政策等风险。