> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：广晟有色2026年半年报分析 ## 核心内容 广晟有色发布2026年半年报，显示公司业绩显著改善，尤其在归母净利润方面实现大幅增长，反映出公司经营状况正在逐步恢复。尽管营业收入同比略有下降，但利润增长幅度明显，表明公司在成本控制和价格提升方面取得了成效。 ## 主要观点 - **业绩表现**：1H26实现营收25.06亿元，同比-6.38%；归母净利润为4.03亿元，同比+456.51%。2Q26营收环比下降36.71%，但归母净利润环比增长36.07%，显示出公司盈利能力增强。 - **产品价格**：镨钕价格高位震荡，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比分别下降1.39%、6.82%、1.31%，但同比分别上涨70.16%、下降17.88%、下降12.58%。 - **毛利率提升**：2Q26公司毛利率同比提升12.53个百分点至18.91%，毛利同比增长145.96%至1.84亿元，表明公司在成本控制和产品附加值方面有所突破。 - **投资收益**：参股公司大宝山公司（持股40%）1H26净利润为8.48亿元，投资收益贡献为3.39亿元，成为公司利润增长的重要来源。 - **费用控制**：2Q26期间费用同比减少15.43%至0.68亿元，但费用率同比上升0.13个百分点至7.01%。销售和管理费率分别同比上升0.17%和0.14%，而研发费率同比上升0.33%至0.97%，显示公司加大研发投入以提升竞争力。 - **资产负债结构**：2Q26末资产负债率为52.18%，环比上升0.37个百分点，但同比下降0.54个百分点，资本结构保持稳健。 - **业务发展**：稀土、钨矿山项目有序推进，磁材板块亏损收窄，晟源公司1H26毛坯产量同比提升113%，电镀处理量提升78%，产品合格率超过98%，显示生产效率和质量提升。 - **未来展望**：海外稀土补库需求依然存在，价格有望继续上行。供给侧改革和战略属性提升推动板块业绩与估值双升，公司作为稀土央企上市平台，有望受益。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **营收预测**：2026-2028年分别为67.5亿元、75.0亿元、83.4亿元。 - **归母净利润预测**：2026-2028年分别为10.2亿元、13.1亿元、14.7亿元。 - **EPS预测**：2026-2028年分别为3.03元、3.90元、4.37元。 - **PE预测**：2026-2028年分别为27倍、21倍、19倍。 - **盈利趋势**：净利润增长率从2025年的-142.73%跃升至2026年的699.72%，预计未来几年持续增长。 ### 估值与评级 - 当前市价为81.28元。 - 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ### 风险提示 - 原材料价格波动； - 需求不及预期； - 项目推进不及预期。 ## 附录概览 ### 损益表预测 - **主营业务收入**：2026E为6,752亿元，同比增长16.01%； - **毛利**：2026E为939亿元，同比增长13.9%； - **归母净利润**：2026E为1,020亿元，同比增长699.72%； - **投资收益**：2026E为695亿元，同比增长显著。 ### 现金流量表预测 - **经营活动现金净流**：2026E为159亿元，同比增长； - **投资活动现金净流**：2026E为-132亿元，显示公司持续投资； - **筹资活动现金净流**：2026E为-477亿元，反映公司资本结构调整。 ### 资产负债表预测 - **资产总计**：2026E为6,982亿元，资产规模稳步增长； - **负债**：2026E为2,059亿元，资产负债率下降； - **股东权益**：2026E为4,675亿元，显示公司资本实力增强。 ### 比率分析 - **每股净资产**：2026E为13.895元，显著提升； - **每股经营现金净流**：2026E为0.472元，现金流转正； - **净资产收益率**：2026E为21.82%，显著改善； - **总资产收益率**：2026E为14.61%，提升明显； - **投入资本收益率**：2026E为8.24%，显示投资回报能力增强。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%； - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%； - **减持**：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 分析师信息 - **吴晋恺**：分析师，执业编号 S1130526010001 - **王钦扬**：分析师，执业编号 S1130523120001 - **联系人**：宁柯 ## 附录说明 - 本报告基于公开资料和实地调研，内容仅供参考，不构成投资建议； - 报告中提及的公司证券可能含有重大风险，投资者应保持独立判断； - 报告仅限于中国境内使用，版权归属国金证券所有。 ## 特别声明 - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用； - 报告内容可能与市场实际情况不一致，不构成最终操作建议； - 报告可能因不同假设和标准而有所变化，国金证券不对报告内容承担法律责任。