稀土行业报告_稀土供需改善_有望迎来逆转_27页_2mb

稀土行业总结

核心内容

• 稀土行业经历2016Q4至2017年10月的大幅价格波动，部分品种如氧化镨钕涨幅达120%，随后因国家政策调控进入回调期。
• 稀土价格波动对下游传导不完全，钕铁硼毛坯价格涨幅低于稀土价格波动幅度。
• 2016年底稀土供给侧改革启动，六大稀土集团整合完成，资源集中度接近100%，南北稀土联盟成立，有效控制供应。
• 政策性收储对稀土价格具有重要影响，收储预期将决定价格是反弹还是反转。
• 稀土行业具备战略意义，被称为“工业维生素”，广泛应用于高科技、新能源等领域。
• 2017年稀土行业迎来拐点，供需格局改善，价格回升，行业复苏。

主要观点

• 价格波动与传导：稀土价格波动周期为1-2个月，但传导至下游如钕铁硼磁材的效果不完全，部分应用领域价格涨幅低于稀土价格。
• 供给端改革：国家通过打黑、环保督查、收储等措施有效控制稀土供给，资源集中度提升，行业进入规范化阶段。
• 供需格局逆转：2016Q4以来，稀土行业供需格局逆转，政策性供给不足推动价格上涨，库存去化是价格反弹的关键。
• 行业前景：稀土行业具备长期上涨潜力，尤其是中重稀土，其价格涨幅空间较大，国内具备资源优势。
• 企业受益：稀土价格上涨带动资源企业及下游永磁企业业绩增长，北方稀土、厦门钨业、盛和资源、中科三环等被重点推荐。

关键信息

• 价格走势：2016Q4至2017年8月底，氧化镨钕涨幅达120%，铽、镝等品种涨幅超过50%；随后价格回调，降幅达20%-50%。
• 库存影响：社会库存对价格具有压制作用，需去化至合理水平（2-3个月）后，价格才可能真正上涨。
• 政策调控：国家通过稀土办发文、打黑行动、环保督查、收储等政策手段，有效改善稀土行业供需格局。
• 行业整合：六大稀土集团整合完成，资源集中度近100%，南北联盟成立，提升市场集中度和价格控制能力。
• 需求预测：预计2017-2020年国内稀土需求稳步增长，钕铁硼需求预计持续上升，推动稀土价格上行。

行业评级与重点推荐

• 行业评级：有色金属行业评级为“增持”，稀有金属Ⅱ为“中性”。
• 重点推荐股票：
  • 北方稀土（600111）：增持，2017年预计净利润增长显著，P/E逐步下降。
  • 盛和资源（600392）：买入，业绩弹性明显，P/E较低。
  • 厦门钨业（600549）：增持，产品量价齐升，业绩稳定增长。
  • 中科三环（000970）：增持，钕铁硼磁材龙头，受益于稀土价格上涨。

风险提示

• 稀土打黑执行力度不足
• 收储不及预期
• 新能源磁材增量不及预期

图表目录（简要）

• 图表1：稀土元素分类
• 图表2：稀土在自然界的主要存在形式和分布
• 图表3：稀土产业链
• 图表4：2016年全球稀土资源产量及储量
• 图表5：国内外主要稀土矿山、企业及产能数据
• 图表6：我国主要稀土矿区和储量
• 图表7：2016Q4-20171018稀土价格涨跌幅
• 图表8：2016.10-2017.10氧化镨钕价格走势
• 图表9：2016.10-2017.10氧化钛、氧化镝价格走势
• 图表10：2016.10-2017.10磁材毛坯价格
• 图表11：稀土涨价完全传导情况下磁材成本涨跌幅度
• 图表12：稀土价格向下游传导的情况
• 图表13：2010-2016主要稀土品种价格走势
• 图表14：2010-2016年氧化镨钕与北方稀土利润变化
• 图表15：2012-2016年中国稀土及其制品出口数量
• 图表16：2012-2016年中国稀土及其制品出口金额
• 图表17：稀土生产总量控制计划
• 图表18：2017H2稀土矿产品生产总量控制计划
• 图表19：2017H2稀土分离冶炼生产总量控制计划
• 图表20：南方稀土联盟报价
• 图表21：北方稀土挂牌价格
• 图表22：历年稀土政策梳理
• 图表23：稀土环保调控政策

稀土资源分布

• 全球稀土资源丰富，中国储量占全球37%，2016年矿产开发量占全球83%。
• 中国主要稀土矿产区为内蒙古白云鄂博（轻稀土）、江西赣州、福建龙岩（中重稀土）。
• 海外稀土矿主要为轻稀土，成本较高，且产业链不完整。

行业趋势

• 稀土行业进入修复性涨价阶段，供需格局改善，价格有望逐步回升。
• 随着新能源和高端制造需求增长，稀土应用领域不断扩展，推动行业持续发展。
• 未来稀土价格走势取决于收储力度和库存去化进度，政策性因素主导行业变化。