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证券研究报告总结：【卓越推】推荐公司精选

核心内容概览

【卓越推】是信达证券推出的一周一次的行业研究报告产品，专注于精选优质股票，为追求绝对收益的投资者提供参考。本期推荐的股票为长江证券（000783），基于其在区域特色、股东结构、资本扩张及盈利能力等方面的优势，被列为未来3个月最看好的投资标的之一。

主要观点

1. 市场活跃度维持高位

• 市场表现：9月份日均成交额为5,450亿元，连续4个月回升；两融余额截至9月29日为9,694亿元，环比明显好转。
• 券商业绩：8月份29家上市券商单月营收环比下降0.5%，但净利润环比增长3%；24家上市券商前8个月营收同比下降9%，净利润下降13%。
• 估值优势：当前券商板块PB约为2.0倍，龙头券商PB在1.5-1.8倍，PE在19倍，处于历史较低水平，具备较好的安全边际。

2. 长江证券推荐理由

区域特色化战略

• 作为湖北省内本土券商，长江证券依托湖北地缘优势，持续深耕本地市场，受益于“一带一路”、“中部崛起”及“长江经济带”等国家政策。
• 2016年出资参与湖北省长江经济带产业基金，通过产业基金布局区域经济，增强公司竞争力。

股东结构优化

• 2016年引入新股东新理益，形成民企（新理益）+央企（三峡集团）的混合所有制结构，实现优势互补。
• 民企股东的加入有助于解决资本瓶颈，引入竞争机制，提升公司人力与运营效率。

资本扩张与业务发展

• 公司积极实施资本扩张战略，截至2017年6月底，净资本为231.76亿元。
• 已获证监会批准发行50亿元可转换公司债券，其中20亿元用于扩大资本中介业务，25亿元用于子公司投入，5亿元用于证券投资及做市业务，显示公司对未来业务发展的清晰规划。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.40元、0.47元和0.55元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为其未来股价将显著跑赢市场。

关键信息

• 产品特点：每周更新，若荐股不变则跟踪点评，若变更则说明理由。
• 推荐逻辑：基于政策红利、股东结构优化、资本扩张及业务发展潜力，长江证券具备较强的竞争力和成长性。
• 风险提示：
  • 交易量持续下跌风险；
  • 自营业务波动性；
  • 准入门槛降低风险；
  • 创新业务业绩不达预期风险；
  • 强监管政策对业务推进的影响。

相关研究

• 《首次覆盖：本土优势显著，股东结构多元——长江证券深度报告》（2017.8.31）

分析师简介

• 王小军：金融行业分析师，9年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券，现任信达证券金融行业研究负责人。
• 关竹：金融行业分析师，中央财经大学硕士，山东大学本科，2015年加入信达证券研究开发中心，专注于金融行业研究。

重点覆盖公司一览

机构销售联系人

投资建议说明

• 评级标准：以沪深300指数为基准，6个月内为评估周期。
• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

• 本报告仅作为投资参考，不构成投资建议；
• 投资者需自行评估风险，谨慎决策；
• 信达证券不对因使用本报告内容而导致的损失负责。