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证券研究报告总结 - 【卓越推】富安娜（002327）

核心内容

本期【卓越推】推荐公司为富安娜（002327），该股票被信达证券列为2017年10月13日收盘价9.55元时的重点配置标的。报告指出，富安娜作为中高端床品龙头企业，在消费升级和行业增长的双重机遇下，具备显著的品牌优势和产品竞争力，未来3个月内有望显著跑赢市场。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2017年前三季度我国纺织行业经济运行整体稳中向好。
• 重点产品生产增速保持稳定，多数产品增速较2016年有所提升。
• 服装业工业增加值增速为6.8%，限额以上服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长7.3%。
• 穿着类网上零售额增速达19.6%，显示线上渠道增长潜力。

2. 出口情况

• 1-9月我国纺织品服装累计出口额同比增长0.94%，全年维持微弱增长格局。
• 纺织品出口增长2.91%，服装及其附件出口微跌0.37%，但以人民币计，出口增速仍保持在5.44%。
• 人民币升值可能对出口产生滞后影响，未来需关注汇率波动对出口的拖累。

3. 行业竞争格局

• 亚马逊计划进入自有品牌运动服装市场，可能通过中国台湾代工企业承接业务。
• 这一趋势可能对国内家纺及家居行业带来新的竞争压力与市场机会。

富安娜推荐理由

品牌与产品优势

• 富安娜品牌美誉度高，拥有显著的印花设计能力，是中高端床品市场的领导者。
• 在消费升级背景下，公司有望获得市场总量扩大与市场份额提升的双重收益。

业务拓展

• 公司积极拓展“大家居”业务，将印花艺术优势延伸至家居领域。
• “大家居”业务具有差异化竞争力，为同质化家居市场带来创新理念。

渠道优势

• 线上渠道表现突出，2016年富安娜天猫店铺销售额达8.26亿元，销量领先于罗莱和梦洁。

盈利预测与评级

• 按最新股本计算，预计2017-2019年每股收益分别为0.49元、0.56元和0.61元。
• 给予“增持”评级，认为其股价将显著跑赢市场。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 房地产市场波动风险
• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 同业竞争加剧风险
• 大家居业务进展不及预期风险

相关研究

• 《20170824家纺主业增长稳定，大家居项目顺利推进》
• 《20170526家纺印花设计之王者，开拓美家艺术之崭新天地》

研究团队简介

郭荆璞（首席分析师）

• 执业编号：S1500510120013
• 研究领域：能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源、能源互联网
• 背景：北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系毕业，现任信达证券研究开发中心总经理，首席分析师，覆盖能源化工方向，兼顾一级市场与量化策略。

李丹（研究助理）

• 研究领域：家电、轻工、零售、纺织服装、食品饮料
• 背景：伦敦政治经济学院市场营销与信息系统学双硕士，曾任职于三星集团、欧洲房屋-安博思蒂研究所，具备丰富的品牌与市场战略经验。

李沁（研究助理）

• 研究领域：消费领域
• 背景：英国纽卡斯尔大学理学硕士，有1年财务会计经验，2015年加入信达证券研究开发中心。

消费行业重点覆盖公司

机构销售联系人

投资建议评级说明

免责声明

本报告为信达证券专属研究产品，仅提供给签约客户。报告内容基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。投资决策需自行承担风险，信达证券不对此负责。