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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告是信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于证券行业及重点推荐公司长江证券（000783）。报告指出当前券商经营环境有所好转，市场交易量回升，行业集中度持续上升，建议关注行业龙头及特色券商。

主要观点

• 证券行业趋势：

  • 券商经营环境改善，市场交易量持续回升。
  • 两融规模在经历低点后缓慢回升，显示市场信心逐步恢复。
  • 11月新增投资者数量环比上升，市场活跃度提升。
  • 中长期来看，科创板、沪伦通等创新政策以及牌照放开带来的市场化竞争将强化龙头券商的优势，推动行业集中度上升。

• 长江证券表现：

  • 核心推荐理由：
    1. 机构客户带动经纪业务：2018年上半年，长江证券代理买卖证券业务收入同比增长12%，远超行业6%的降幅。机构客户余额同比增长82%，推动了经纪业务收入和分仓市占率的提升。
    2. 成本增长对利润影响逐步降低：公司上半年业务及管理费同比增长16.08%，但随着业务发展，成本对利润的拖累逐步减弱。
  • 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.17元、0.21元和0.25元，维持“增持”评级。

关键信息

• 产品特点：

  • 【卓越推】为行业周产品，每期推荐1-2只股票，重点配置未来3个月表现有望显著超越市场的股票。
  • 若荐股不变则跟踪点评，若变更则说明理由。

• 推荐公司：

  • 本期推荐公司为长江证券（000783）。

• 研究团队：

  • 王小军：金融行业分析师，9年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券，研究领域涵盖国际经济及金融市场。
  • 关竹：金融行业分析师，中央财经大学金融硕士，2015年加入信达证券，专注于金融行业研究。

• 重点覆盖公司：

  • 海通证券（600837）、方正证券（601901）、西部证券（002673）等。

风险提示

• 交易量持续下跌可能影响券商盈利。
• 自营业务波动性较大，存在业绩不确定性。
• 准入门槛降低可能削弱行业竞争壁垒。
• 创新业务业绩不达预期可能影响整体表现。

投资建议评级说明

免责声明

• 本报告为签约客户的专属研究产品，不面向公众发布。
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联系方式

• 分析师：

  • 王小军：电话 +861083326865，邮箱 wangxiaojun@cindasc.com
  • 关竹：电话 +861083326871，邮箱 guanzhu@cindasc.com

• 机构销售联系人：

  • 华北：袁泉、张华、巩婷婷
  • 华东：王莉本、文襄琳、洪辰
  • 华南：袁泉
  • 国际：唐蕾