机械设备行业中期策略报告_周期弹性兑现_进口替代是配置主线_工业互联网是方向

机械设备行业中期策略报告总结

核心内容

市场表现回顾

• 2018年1-6月，上证综指累计下跌13.54%，创业板综累计下跌15.46%，机械行业指数累计下跌24.68%，跑输上证综指11.14个百分点，跑输创业板综9.22个百分点。
• 机械设备板块PE-TTM为30.72倍（2017年末为48.07倍），PB-TTM为1.95倍（2017年末为2.66倍），估值水平显著下滑。
• 子行业估值也大幅下行，通用机械、专用设备、仪器仪表、金属制品和运输设备板块PE-TTM分别为36、31、37、34和21倍，PB-TTM分别为2.22、1.78、2.97、1.89和1.80倍。
• 2018年1-6月涨幅前三的板块是休闲服务（11.69%）、食品饮料（4.39%）和医药生物（3.54%）；跌幅前三的板块是综合（-32.34%）、通信（-29.96%）和电气设备（-26.11%）。
• 机械设备板块以中小市值公司为主，50亿以下个股数量明显增加，市值化下行趋势延续。

行业估值分析

• 机械设备板块估值持续向下修复，从2017年的第5位降至2018年中期的第9位。
• PB-TTM从2017年的第12位降至第16位，说明整体估值水平下降。

主要观点

投资逻辑

1. 周期机械：2018年下半年继续关注油气开采、煤化工及石化设备的投资机会。

   • 周期机械投资需把握预期和兑现的节奏，当前处于收入向利润转化阶段，主要催化剂为利润和盈利能力修复超预期。
   • 重点标的包括三一重工、柳工、恒立液压、浙江鼎力、郑煤机、杭氧股份和杰瑞股份等。

2. 智能化改造与工业互联网：制造业未来的增长将主要来自生产效率的提高和盈利模式的改进。

   • 智能制造的主流方向包括生产、仓储物流、工业机器人等。
   • 工业互联网是制造业转型升级的高级形式和必然方向，建议关注宝信软件、用友网络、东方国信和浪潮信息等。

3. 进口替代：在贸易冲突背景下，核心设备和关键零部件的国产化是最确定的受益方向。

   • 制造业向中高端升级将带来非标产品需求提升，关键零部件的进口替代是提高盈利能力的必然选择。
   • 建议关注具有核心机加工能力和全球竞争力的企业，如恒立液压、天华院、应流股份、通裕重工、日机密封和新莱应材等。

选股逻辑

1. 周期机械板块：重点推荐三一重工、柳工、恒立液压、浙江鼎力、郑煤机、杭氧股份和杰瑞股份等。
2. 智能制造与工业互联网板块：
   • 机器人关键零部件：汇川技术、埃斯顿、中大力德和新时达。
   • 行业集成：克来机电、精测电子、田中精机、大族激光、中亚股份、永创智能和杰克股份。
   • 工业互联网：宝信软件、用友网络、东方国信和浪潮信息。
3. 进口替代板块：
   • 新兴产业：先导智能、北方华创、新莱应材和至纯科技。
   • 传统优势产业：恒立液压、天华院、应流股份、通裕重工、日机密封和新莱应材。

关键信息

• 机械设备行业在2018年中期表现不佳，但部分子行业如周期机械和先进制造表现相对较好。
• 智能制造和工业互联网是未来制造业发展的方向，相关企业具备较大的成长空间。
• 进口替代是制造业升级的重要推动力，特别是在关键零部件领域。
• 投资应关注具有全球竞争力和核心机加工能力的企业，以应对未来市场竞争。

风险提示

• 产业政策推动和执行低于预期。
• 市场风格变化导致机械行业估值中枢下行。
• 成本上行可能带来盈利能力持续下降压力。
• 次新及中小市值板块存在系统性风险。