2021-09-09-招商银行-生物医药行业之医疗器械篇_国产器械崛起_进口替代及国际化是重要发展方向_38页_2mb

医疗器械行业分析总结

行业整体概况

• 国内医疗器械市场快速扩张，2020年规模约7700亿元，增速达20%，远高于全球市场增速。
• 行业发展方向：进口替代与国际化。
• 国产器械以中低端为主，集中度较低，企业数量众多（2.5万家），头部企业占比提升。
• 技术进步：企业研发投入增加，2020年头部企业研发投入突破20亿元。
• 海外出口：2020年出口额1019亿美元，其中医用耗材占比超70%，增长显著。

细分赛道分析

• 医疗设备：市场规模最大（3560亿元），国产化率不足30%，进口依赖度高，如核磁共振、CT设备。
  • 技术壁垒高，核心部件依赖进口，国产企业通过自主研发与并购提升技术（如迈瑞医疗）。
  • 疫情下出口增长，中高端设备仍依赖进口技术，未来需提升国际竞争力。
• 高值耗材：市场规模1580亿元，面临全国集采压力（如冠脉支架降价90%）。
  • 创新技术产品（如神经介入、介入瓣膜）集采风险低，仍具备较大发展空间。
  • 平台型企业通过并购（如蓝帆医疗收购柏盛国际）加速进口替代与海外市场拓展。
• 体外诊断（IVD）：市场规模1880亿元，技术迭代快，化学发光与分子诊断成为增长点。
  • 生化诊断市场稳定，免疫诊断中化学发光占主导，国产化率提升。
  • 分子诊断技术要求高，国产企业在PCR领域占优，高端设备仍依赖进口。

业务建议与投资机会

• 客户聚焦：优先选择技术创新能力强、平台化布局的龙头企业。
• 并购机会：参与行业整合，支持企业横向扩展（如并购高值耗材或体外诊断标的）。
• 国际化机会：关注“一带一路”市场，支持企业出口及中高端产品海外拓展。
• 供应链金融：集采政策下，开发无追保理等工具盘活应收账款。
• 分拆上市：关注平台型企业子公司（如心脉医疗）分拆上市融资机会。

风险提示

• 医疗器械集采全面推行风险，对技术成熟产品利润影响显著。
• 海外市场拓展不及预期，需关注企业技术支持能力及国际关系。
• 技术壁垒高领域（如高端医疗设备）面临进口替代周期性价格战风险。