20231028-天风证券-盾安环境-002011.SZ-收入超预期_盈利改善兑现_3页_726kb

盾安环境（002011）季报点评总结

1. 投资评级与目标价格

• 投资评级：维持“买入”评级，6个月目标价未更新。
• 基本面数据：
  • 当前股价 11.03元，总市值约 1,165.5亿元。
  • 2023年Q3营收增长185.6%，归母净利润同比增长982.7%，扣非净利润增长85.9%，盈利改善超预期。

2. 关键业绩数据（2023Q3）

• 收入与利润：
  • 2023Q3营业收入 287亿元，同比增长185.6%。
  • 归母净利润 21亿元，同比增长982.7%。
  • 研发费用率下降0.8个百分点，毛利率提升0.9个百分点。
• 主要驱动因素：
  • 新能源热管理业务增长及关联交易订单。
  • 核心业务结构升级与海外价格机制完善。

3. 热门业务分析

• 新能源热管理：
  • 技术延伸至新能源车领域，获得行业认可。
  • 冰箱核心技术赋能热管理产品创新，推动长期增长。
• 盈利能力：
  • 2023Q3毛利率达19.4%，净利率7.3%，同比均有显著提升。

4. 投资建议与财务预测

• 盈利预测（2023-25年）：
  • 归母净利润：74亿/96亿/120亿，对应估值：159x/121x/97x PE。
• 核心逻辑：
  • 主业升级+热管理赛道双驱动，业绩增长路径清晰。

5. 风险提示

• 原材料价格波动
• 海外业务与参股公司业绩不确定性
• 技术迭代风险

注：

• 数据来源：公司公告与聚源数据。
• 本报告内容仅供参考，详情请阅读正文及合规披露文件。