20230421-东吴证券-中航沈飞-600760.SH-2022年年报点评_净利润及订单量保持高速增长_股权收购推动科创能力快速发展_3页_372kb

中航沈飞公司2022年报分析总结

业绩表现

• 2022年公司营收达415.98亿元，同比增长199.3%；归母净利润23.05亿元，同比增长345.5%；扣非净利润21.92亿元，同比增长370.7%。毛利率提升至9.95%，归母净利率达5.54%。

订单与生产情况

• 销售订单量显著增加，存货为121.72亿元（增长309.5%），系为下半年交付储备；合同负债下降至22.109亿元，同比增长-39.95%，表明产品交付顺利。

战略与研发

• 子公司线束公司增资扩股，引入航空工业集团资源，推进航空EWIS技术研发。
• 收购吉航公司60%股份，促进研造修一体化，完善防务装备产业链。
• 向扬州院增资1.6亿元，加强主机厂与科研院所合作，提升科技创新能力。

股权激励

• 首期股权激励计划效果优异，2018-2022年净利润年均增速28.20%。
• 第二期激励计划于2022年11月公布，向核心员工授予7852万股，解锁条件提高，信心强劲增长。

财务预测与评级

• 预计2023-2025年归母净利润分别为28.67亿、36.65亿、44.67亿元，P/E从48倍降至25倍，维持"买入"评级。
• 收入增长率预计19.9%、23.0%、21.0%，盈利能力持续。

风险提示

• 下游需求波动、公司盈利不及预期、市场系统性风险。
• 军工行业景气度高，但存在不确定性。