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中航沈飞（600760.SH）2022年前三季度业绩总结

核心内容概述

中航沈飞在2022年前三季度实现了稳健增长，营业总收入达到302.79亿元（+21.52%），归母净利润为17.4亿元（+19.68%），扣非后净利润为16.98亿元（+22.5%）。公司毛利率为9.51%（-0.31pcts），净利率为5.74%（-0.09pcts），三费费率降至0.82%（-0.32pcts），整体运营效率有所提升。2022年三季度单季营收和净利润分别同比增长16.31%和23.14%。公司产品交付持续，下游需求景气度较高。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度营业收入达302.79亿元，同比增长21.52%。
• 净利润：归母净利润17.4亿元，同比增长19.68%；扣非后净利润16.98亿元，同比增长22.5%。
• 盈利能力：毛利率小幅下降至9.51%，净利率略有波动，但公司整体盈利能力保持稳定。
• 费用控制：三费费率下降0.32个百分点至0.82%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所改善。

产品交付与订单情况

• 公司在手订单稳步推进交付，存货周转良好。
• 应收账款同比增长44.98%，但尚未进入回款周期。
• 经营活动产生的现金流量净额为-120.83亿元，同比下降265.17%，反映公司仍处于产品交付阶段，尚未完成回款。

产业链延伸与战略协同

• 公司拟收购吉航公司60%股权，并增资2亿元，持股比例将升至77.35%，成为控股股东。
• 此次收购有助于公司完善航空防务装备产业链，加快维修保障能力建设。
• 战略投资中航电子，强化与机载系统业务的协同，保障供应链稳定，实现互利共赢。

关键信息

未来展望

• 公司作为国内歼击机唯一上市平台，将受益于军机需求增长。
• 技术研发投入持续增加，2022年前三季度研发费用达5.31亿元，同比增长37.78%。
• 公司产品交付能力提升，预计未来将有更多产品进入批产列装阶段。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：80.21元
• 当前股价（2022-10-28）：70.69元
• 盈利预测：
  • 2022年净利润预计为22.3亿元
  • 2023年预计为29.3亿元
  • 2024年预计为36.9亿元
• 估值数据：
  • 2022年预计市盈率62.2倍
  • 2023年预计市盈率47.3倍
  • 2024年预计市盈率37.6倍

财务数据概览

风险提示

• 下游需求增长不及预期
• 国防预算增长不及预期

附录：分析师信息

• 张宝涵：分析师，SAC执业证书编号：S1450522030001，邮箱：zhangbh@essence.com.cn
• 宋子豪：分析师，SAC执业证书编号：S1450522080004

资料来源

• Wind 资讯
• 安信证券研究中心预测